>> 國金證券-中兵紅箭(000519)22年歸母凈利同比+69%，期待特種裝備盈利繼續(xù)改善-230410
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
852KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅曉婷 |
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業(yè)績簡評
公司4月10日公告22年營收/歸母凈利潤67.14/8.19億元、同比-10.65%/+68.76%，利潤端增長靚麗主要系超硬材料表現(xiàn)亮眼（凈利潤9.64億元、同比+47%）。
單四季度營收18.74億元、同比-29.7%，歸母凈利潤-6196萬元（21年同期虧損1.21億元），主要系特種裝備&汽車及零部件板塊拖累+Q4計提資產(chǎn)減值損失/信用減值損失3118/880萬元。
經(jīng)營分析
產(chǎn)品價格下降&Q4疫情影響生產(chǎn)進(jìn)度，超硬材料業(yè)務(wù)收入/毛利率2H22環(huán)比下降。22年超硬材料分部營收26.83億元、同增12%，其中H1/H2收入增速分別為18%/3%、H2環(huán)比下降33%；毛利率51%、同比+7.5PCT，其中H1/H2毛利率分別為54.7%/45.3%、H2環(huán)比下降9.4PCT；凈利率35.9%、同比+8.6PCT，其中H1/H2凈利率為42.4%/26.3%、同比+17.2PCT/-3.6PCT。
特種裝備盈利能力略有改善，汽車及零部件有所承壓。22年汽車及零部件分部營收4.8億元、同降33%，凈虧損9582萬元（21年盈利243萬元）；特種裝備營收35.5億元、同比-19%，凈利潤1334萬元（其中H1盈利1.1億元、H2虧損9653萬元）、扭虧為盈（21年虧損6920萬元）。
展望1Q23，疫情影響逐步消除，生產(chǎn)秩序及上下游供應(yīng)鏈恢復(fù)，公司超硬材料產(chǎn)銷量預(yù)計環(huán)比改善。價的角度，根據(jù)LGDeal周度跟蹤的全球培育裸鉆批發(fā)價數(shù)據(jù)，23年4月截至9日培育裸鉆批發(fā)均價較年初下跌雙位數(shù)。
盈利預(yù)測、估值與評級
超硬材料龍頭+智能彈藥國內(nèi)領(lǐng)先，HTHP技術(shù)全球絕對領(lǐng)先、小鉆優(yōu)勢顯著，期待特種裝備業(yè)務(wù)繼續(xù)改善?？紤]到培育鉆價格波動，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤10.02/11.56/13.23億元，同增22%/15%/14%，對應(yīng)23-25年P(guān)E為31/27/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
特種裝備板塊業(yè)績波動；培育鉆石裸鉆/毛坯價格波動；培育鉆石終端零售增長不及預(yù)期。
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