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事件：錦江酒店發(fā)布2022年年度報(bào)告。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年業(yè)績(jī)略承壓，境外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。2023年4月11日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入110.08億元人民幣，同比下降3.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比上升18.67%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為虧損2.04億元，去年同期為虧損1.22億元。2022年新冠疫情反復(fù)，疫情影響較2021年進(jìn)一步擴(kuò)大，上海等長(zhǎng)三角地區(qū)階段性封城造成核心客流大幅下降，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。分季度看，2022年Q1-4營(yíng)收分別為23.22億元、27.21億元、30.52億元、29.13億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-2.18億元、-0.3億元、1.28億元、-0.85億元，前三季度公司收入呈快速修復(fù)態(tài)勢(shì)，Q4疫情大面積反彈中斷業(yè)績(jī)復(fù)蘇。分地區(qū)來(lái)看，占全部酒店業(yè)務(wù)比重約67.7%的境內(nèi)有限服務(wù)型酒店業(yè)務(wù)收入同比下降17.65%，境外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)52.02%，境外業(yè)務(wù)快速恢復(fù)維持公司整體營(yíng)收穩(wěn)定。
　　受疫情影響開(kāi)店數(shù)量及經(jīng)營(yíng)指標(biāo)略有下滑，看好2023年業(yè)績(jī)反彈。2022年公司新開(kāi)業(yè)酒店1328家，凈開(kāi)業(yè)947家，開(kāi)業(yè)酒店數(shù)量遠(yuǎn)超此前公司預(yù)期的1200家，但較2020、2021年仍大幅下滑，導(dǎo)致公司前期加盟服務(wù)收入44,600萬(wàn)元，同比下降45.07%。截至2022年末，公司已開(kāi)業(yè)的酒店共11,560家，已簽約的酒店規(guī)模合計(jì)達(dá)到15,955家。公司全年RevPAR為113.8元每間，僅為2019年度的72.37%，較2021年度降低17.25%。乙類(lèi)乙管后客流快速修復(fù)，1、2月份整體平均RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期的88%及115%，看好一季度公司業(yè)績(jī)快速反彈及全年復(fù)蘇確定性。根究公司2023年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)于2023年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137-143億元，同比增長(zhǎng)25%-30%，計(jì)劃新增開(kāi)業(yè)連鎖有限服務(wù)型酒店1,200家，新增簽約連鎖有限服務(wù)型酒店2,000家，彰顯公司信心。
　　給予“增持”評(píng)級(jí)。公司2022年業(yè)績(jī)承壓，但乙類(lèi)乙管后國(guó)內(nèi)快速度過(guò)疫情高峰期，春節(jié)后國(guó)內(nèi)出行快速反彈，商旅出行率先修復(fù)，看好2023年出行復(fù)蘇與酒店供給去化剪刀差擴(kuò)大帶動(dòng)酒店平均房?jī)r(jià)上升。公司作為國(guó)內(nèi)連鎖酒店集團(tuán)龍頭，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下酒旅市場(chǎng)修復(fù)有望吸引更多酒店業(yè)主及投資人以翻牌改造形式加盟公司品牌矩陣，擴(kuò)大公司營(yíng)收規(guī)模。預(yù)計(jì)公司2023/2024年的每股收益分別為1.20/2.14元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54/30.42倍，給予公司“增持”級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新冠鞥疫情反復(fù)及自然災(zāi)害突發(fā)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)等。