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投資事件
　　(1) 2022年，公司營(yíng)業(yè)收入212.64億元，同比增長(zhǎng)157.5%；歸母凈利潤(rùn)22.59億元，同比增長(zhǎng)107.02%；扣非凈利潤(rùn)23.25億元，同比增長(zhǎng)182.23%。其中2022年第四季度，公司營(yíng)業(yè)收入71.77億元，同比增長(zhǎng)132.53%；歸母凈利潤(rùn)7.81億元，同比增長(zhǎng)114.72%。
　　(2) 2023年第一季度，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4-4.5億元，同比增長(zhǎng)3.36%–16.28%。
　　投資要點(diǎn)
　　受益產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模、生產(chǎn)效率等提升，22年公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)
　　受益于產(chǎn)能和銷(xiāo)售規(guī)模大幅增加，新一代產(chǎn)品快速實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N(xiāo)售，產(chǎn)品盈利能力持續(xù)提升，精益管理成效顯著，生產(chǎn)效率提高等，2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.59億元，同比增長(zhǎng)107.02%，其中鋰電材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量6.35萬(wàn)噸（其中海外銷(xiāo)量2.2萬(wàn)噸，占比34%），同比增長(zhǎng)34.48%。
　　正極產(chǎn)能擴(kuò)張有度，23年底有效產(chǎn)能約12萬(wàn)噸
　　截至2022年底，公司多元材料達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能4.7萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能5萬(wàn)噸，目前正逐步投入使用，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后公司多元正極產(chǎn)能將達(dá)9.7萬(wàn)噸；鈷酸鋰2880噸，在建產(chǎn)能2萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)在2023年下半年進(jìn)行調(diào)試工作。
　　新增磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)，有望成為第二增長(zhǎng)極
　　公司加快西南地區(qū)磷酸（錳）鐵鋰、高端多元材料產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)程，與蜀道新材料及地方政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，在四川投資建設(shè)30萬(wàn)噸/年磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目及20萬(wàn)噸/年三元正極材料產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，目前已完成四川攀枝花地區(qū)的磷酸（錳）鐵鋰項(xiàng)目投資決策及合資公司的設(shè)立。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司是全球三元正極龍頭企業(yè)，看好2023年海外出貨和新品放量加速，考慮到2023年以來(lái)碳酸鋰價(jià)格下跌過(guò)快，同時(shí)三元正極行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別至19.84、24.41億元(下調(diào)前為26.96、35.19億元)，新增2025年預(yù)測(cè)為28.39億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.92、4.82、5.60元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為15、12、11倍，但公司經(jīng)營(yíng)狀況仍好于行業(yè)水平，同時(shí)受益于海外市場(chǎng)放量，我們維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　材料價(jià)格波動(dòng)較大、客戶(hù)訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢等。