>> 方正證券-安踏體育(2020.HK)1Q23 ANTA表現(xiàn)穩(wěn)健，F(xiàn)ILA重回增長，戶外品牌實現(xiàn)高增-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳佳妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露1Q23運營表現(xiàn)數(shù)據(jù)。
安踏流水同增中單位數(shù)，基本符合預(yù)期：1Q23安踏品牌流水同比增長中單位數(shù)，在去年同期受益于冬奧會的高基數(shù)下，符合公司預(yù)期。其中，1-2月隨管控放開表現(xiàn)較好，3月份有所波動，4月至今態(tài)勢良好。Q1安踏大貨、兒童流水增長均為中單位數(shù)。分渠道看，Q1安踏線下實現(xiàn)單位數(shù)增長，線上流水略有下降，主因（1）消費者隨管控開放，更傾向于向線下購物；（2）去年線上訂貨較為保守，致使1Q23線上差異化產(chǎn)品較少，主要以庫存產(chǎn)品為主，拖累零售表現(xiàn)；隨著公司快速調(diào)整線上貨品，4月至今線上表現(xiàn)有所改善。Q1庫銷比低于5倍（1Q22為5倍），零售折扣為72折（1Q22為73折），同比基本持平，環(huán)比改善。管理層維持全年安踏品牌流水和收入增長雙位數(shù)指引。
FILA流水同增高單位數(shù)，零售指標環(huán)比改善：1Q23 FILA品牌流水取得高單位數(shù)增長。其中，大貨表現(xiàn)良好，實現(xiàn)雙位數(shù)增長，兒童、潮牌均為單位數(shù)增長。由于去年線上同期基數(shù)較低，1Q23 FILA線上增速接近40%。Q1庫銷比為5倍以下，同比/環(huán)比均有所改善。大貨綜合零售折扣為75折，正價折扣為85折，同比持平，環(huán)比改善。后續(xù)隨著FILA基數(shù)走弱，疊加變革舉措逐步取得成效，管理層對FILA品牌后續(xù)表現(xiàn)樂觀。
其他品牌實現(xiàn)高增，流水同增75-80%：1Q23其他品牌流水同比增長75-80%，增長主要通過同店拉動。其中，1-2月流水隨管控放開逐步回暖，3月實現(xiàn)3位數(shù)的爆發(fā)性增長。分品牌看，Descente增長超70%，Kolon增長翻倍。
盈利預(yù)測與投資評級：公司具備卓越的多品牌運營能力，旗下品牌矩陣差異化布局，發(fā)展路徑明確，增長具備長期可持續(xù)性。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤為93.4、115.7、137.4億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：運動鞋服市場需求疲軟；安踏品牌升級不及預(yù)期；戶外運動品牌發(fā)展不及預(yù)期。
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