>> 開源證券-潔美科技(002859)公司信息更新報告：Q4營收環(huán)比改善，關注下游復蘇及新業(yè)務進展-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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全年業(yè)績承壓，關注下游復蘇及新業(yè)務進展，維持“買入”評級
2022年，公司實現(xiàn)營收13.01億元，同比-30.1%；歸母凈利潤1.66億元，同比-57.4%。其中，Q4實現(xiàn)營收3.09億元，同比-23.6%、環(huán)比+10.1%；歸母凈利潤1,609萬元，同比-72.8%、環(huán)比-60.0%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.0元（含稅），合計派發(fā)4,328萬元（含稅）?；谙掠螐吞K進展和公司規(guī)劃，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.25（-0.77）、4.33（-1.44）、5.62億元，EPS分別為0.75（-0.23）、1.00（-0.41）、1.29元/股，當前股價對應PE為40.0、30.0、23.1倍。我們認為，2022年原材料上漲及需求疲軟等因素致業(yè)績短期承壓，公司按計劃進行產(chǎn)能擴張和新業(yè)務擴展，未來成長動力充足，維持“買入”評級。
需求疲軟+原材料上漲等致全年盈利承壓，Q4經(jīng)營環(huán)比改善
2022年，分業(yè)務看，紙質載帶/膠帶/塑料載帶/膜材料營收分別為8.41/1.67/0.98/0.87億元，同比分別-37.03%/-37.05%/-13.87%/-23.85%。盈利能力方面，公司銷售毛利率29.45%、凈利率12.75%，同比分別-8.82/-8.15pct，下游消費電子等行業(yè)需求疲軟疊加主要原材料上漲、計提股權激勵費用等致盈利能力承壓。Q4單季度實現(xiàn)營收3.09億元，環(huán)比+10.1%；毛利率26.9%，環(huán)比+1.7pcts；歸母凈利率5.2%，環(huán)比-9.1pcts，營收和毛利率環(huán)比改善，凈利率主要受財務費用由Q3的-2,862萬元轉正至Q4的1,791萬元、計提1,671萬元資產(chǎn)減值等影響。
MLCC行業(yè)復蘇可期，公司有序推進產(chǎn)能擴張和離型膜新業(yè)務擴展
Trend Force數(shù)據(jù)指出，2023年2月MLCC供應商BBRatio（訂單出貨比值）微幅上升至0.79，需求呈現(xiàn)邊際改善，預計隨著下游需求持續(xù)回暖，行業(yè)景氣度有望觸底向上。根據(jù)2022年報，公司進口超寬幅高端離型膜生產(chǎn)線完成生產(chǎn)調(diào)試并陸續(xù)向客戶送樣驗證；同時展開使用自制基膜的離型膜產(chǎn)品的推廣驗證，其中包括日韓知名企業(yè)的高端MLCC應用場景，公司啟動BOPET膜二期項目。此外，公司天津基地項目預計2023下半年確定用地規(guī)劃，進入項目前期設計階段。
風險提示：需求復蘇不及預期、項目進展不及預期、匯率波動等。
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