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國(guó)內(nèi)薄型載帶龍頭，深入布局離型膜業(yè)務(wù)：潔美科技成立于2001年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍為電子元器件薄型載帶的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括紙質(zhì)載帶、膠帶、塑料載帶、離型膜、流延膜等系列產(chǎn)品，是國(guó)內(nèi)薄型載帶行業(yè)龍頭企業(yè)。公司客戶資源優(yōu)秀，2022年半年報(bào)披露，公司目前主要客戶包括韓國(guó)三星、日本村田、日本松下、太陽(yáng)誘電、KOA、國(guó)巨電子、華新科、厚聲電子、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，為新產(chǎn)品線拓展提供良好基礎(chǔ)。公司深入布局離型膜業(yè)務(wù)，2022半年報(bào)披露，公司MLCC離型膜實(shí)現(xiàn)了向國(guó)巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等主要客戶的穩(wěn)定批量供貨。
　　離型膜市場(chǎng)前景廣闊，高端市場(chǎng)主要被國(guó)外占據(jù)：MLCC用離型膜主要應(yīng)用于流延環(huán)節(jié)，是制造MLCC過(guò)程中的重要消耗品，性能指標(biāo)要求高，屬于離型膜高端應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)艾邦制造數(shù)據(jù)2019年全球的MLCC離型膜市場(chǎng)規(guī)模約200億元，至2025年有望突破300億。國(guó)外廠商在原料、設(shè)備、工藝、經(jīng)驗(yàn)上均具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，高端離型膜主要由日本三井化學(xué)、東麗、帝人等企業(yè)主導(dǎo)，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能集中于中低端產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)電子元器件生產(chǎn)企業(yè)所需光學(xué)級(jí)離型膜、電子模切行業(yè)用高端PET離型膜嚴(yán)重依賴進(jìn)口，在電子信息產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化背景下，離型膜產(chǎn)品具備成長(zhǎng)潛力，國(guó)產(chǎn)替代前景廣闊。
　　與國(guó)際大客戶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司離型膜業(yè)務(wù)進(jìn)展順利：公告披露，公司與無(wú)錫村田、三星電機(jī)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定甲乙雙方在平等自愿、互惠互利、共同促進(jìn)和力爭(zhēng)雙贏的前提下，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。甲方盡最大努力評(píng)價(jià)和選用乙方包括但不限于紙質(zhì)載帶、上下膠帶、塑料載帶和離型膜等產(chǎn)品和服務(wù)保障，乙方（潔美科技）應(yīng)當(dāng)盡最大努力在同等條件下以最優(yōu)惠待遇向甲方提供上述產(chǎn)品和服務(wù)保障。公司離型膜業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，公告披露，公司在廣東省肇慶市端州區(qū)投資3億元建設(shè)的生產(chǎn)基地處于加緊建設(shè)中，預(yù)計(jì)于2023年上半年陸續(xù)投產(chǎn)，將形成年產(chǎn)200萬(wàn)卷載帶及1億平米離型膜的生產(chǎn)能力。公司IPO募投項(xiàng)目“年產(chǎn)20,000萬(wàn)平方米電子元器件轉(zhuǎn)移膠帶生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目（一期）”各條生產(chǎn)線運(yùn)行順利，MLCC制程用離型膜出貨量穩(wěn)步提升，滿足了客戶的基本需求并在客戶中端需求領(lǐng)域有明顯突破。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年收入分別為13.5億元、19.07億元、26.84億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.82億元、3.52億元、5.43億元，首次給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。