>> 湘財證券-美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)點評：就業(yè)市場需求端繼續(xù)緩解，美聯(lián)儲僅剩最后一次加息-230412
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
大小： |
658KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
何超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
美國勞工部公布3月非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)23.6萬人，預期23.9萬，前值上修為32.6萬。失業(yè)率為3.5%。勞動就業(yè)率62.6%，前值62.5%。平均時薪環(huán)比增長0.3%，前值0.2%。當日股市休市，美債收益率、美元指數(shù)小幅上行。
就業(yè)市場仍超預期，休閑和酒店、政府、專業(yè)和商務服務、醫(yī)療保健為主要貢獻項
失業(yè)率再次回落至歷史低水平的3.5%。原因在于分母勞動人口一直處于上升狀態(tài)，較2月上升48萬，但失業(yè)人口較前期下降9.7萬。新增非農(nóng)就業(yè)23.6萬人，過去6個月平均增加33.5萬人。主要貢獻項依然是休閑和酒店、政府、專業(yè)和商務服務、醫(yī)療保健，主要拖累項為零售業(yè)、臨時支持服務業(yè)、建筑業(yè)。勞動力人口增長以35-44、55歲以上人群為主。但55歲以上勞動參與率距離疫情前還有一定差距，表明沒有疫情影響之后老年人就業(yè)意愿仍然較弱。
勞動力供給增加，需求回落，市場緊缺繼續(xù)緩解
勞動力數(shù)據(jù)表明市場緊缺程度持續(xù)緩解。勞動力供給增加，需求回落，表明就業(yè)市場繼續(xù)走弱。自去年12月以來，美國勞動力人口增速加快，帶動勞動參與率回升。原因一是持續(xù)的高通脹增加了居民生活消費壓力；二是居民超額儲蓄率持續(xù)下降。平均時薪同比增速回落至4.2%。平均時薪的持續(xù)回落進一步緩解了市場對“工資-通脹”螺旋的擔憂。但距離美聯(lián)儲平均時薪3-3.5%目標仍有差距。
加息周期即將迎來終點，控制通脹仍是第一目標
數(shù)據(jù)公布后，5月最后一次加息概率大幅上行至七成左右。表明美國銀行業(yè)流動性危機已暫時得到緩解，勞動力市場緊張有所緩和但未達到美聯(lián)儲的目標區(qū)間，控制通脹仍然是美聯(lián)儲的第一目標。非農(nóng)數(shù)據(jù)還是超預期的，美聯(lián)儲合意非農(nóng)數(shù)據(jù)為10萬人每月。我們認為如果5月為最后一次加息，仍然超標的就業(yè)需求和較低的失業(yè)率需要終端利率在高位保持一段時間，等待加息滯后影響的到來。市場對于年內(nèi)降息幅度過于樂觀?？紤]到通脹粘性，降息節(jié)奏大概率會慢于市場預期。
風險提示
全球疫情反復；海外流動性收緊；地緣沖突進一步升級。
|
|
