年報業(yè)績符合預期，2022年歸母凈利潤同比增長83.14%，聚焦軸承和磨料磨具
2022年實現(xiàn)營業(yè)收入34.36億元，同比增長3.25%；歸母凈利潤2.33億元，同比增長83.14%，位于業(yè)績預告中樞；扣非歸母凈利潤1.59億元，同比增長355.29%。2022年四季度實現(xiàn)營收7.14億元，同比下降11.67%，環(huán)比下降3.68%；歸母凈利潤0.35億元，同比大幅扭虧為盈，環(huán)比下降42.97%，環(huán)比下降主要系四季度計提較大減值疊加疫情影響。公司利潤增速遠超營收增速，主要系產(chǎn)品結構調(diào)整成效顯現(xiàn)，聚焦軸承和磨料磨具主業(yè)。此外，資產(chǎn)減值損失較2021年同比收窄，2022年計提資產(chǎn)減值損失8613萬元（2021年為1.02億元）。
聚焦主業(yè)盈利能力大幅提升，現(xiàn)金流同比增長57.48%
1）盈利能力：2022年，公司毛利率24.18%，同比+3.24pct，凈利率6.94%，同比+2.99pct，主要系低毛利貿(mào)易業(yè)務占比下降8.31pct，高毛利軸承和磨料磨具占比提升。磨料磨具、軸承、貿(mào)易毛利率分別為32.97%、37.94%、6.13%，同比0.77pct、+2.72pct、+0.71pct。2）費用端：期間費用率15.48%，同比+0.56pct，銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別-0.40pct、+0.58pct、-0.60pct、+0.99pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推進核心技術攻關。3）現(xiàn)金流：2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2.91億元，同比增長57.48%，現(xiàn)金流大幅改善主要系銷售回款增加。
磨料磨具：擬定增2.84億元投資CVD金剛石二期，擴產(chǎn)培育鉆石+功能金剛石
2022年，磨料磨具實現(xiàn)營收10.25億元，同增12.27%，占總營收29.82%，較上年+2.4pct。磨料磨具業(yè)務包括金剛石復合片、CVD培育鉆石、半導體劃片刀和減薄砂輪、六面頂壓機等。根據(jù)公司公告，CVD金剛石項目（一期）22年實現(xiàn)效益1200萬元。2023年2月27日，公司發(fā)布定增預案，擬定增募集資金2.8億元，其中投資2.59億元建設MPCVD法大單晶金剛石項目（二期），達產(chǎn)后預計實現(xiàn)年營收（不含稅）1.58億元，年利潤總額5296萬元。
軸承制造：主要利潤來源于特種軸承，加快推進風電主軸軸承產(chǎn)業(yè)化
2022年，軸承制造實現(xiàn)營收9.83億元，同比增長30.75%，占總營收28.62%，較上年+6.02pct。1）軍品：以航天軸承為代表的特種軸承是軸承業(yè)務板塊的主要利潤來源。公司是特種軸承龍頭，市場+技術雙壟斷，隨著我國國防軍工事業(yè)發(fā)展，訂單飽滿，增長明顯。2）民品：具備風電主軸軸承、偏航變槳軸承、齒輪箱及電機軸承各1500臺套的年產(chǎn)能，不斷突破大兆瓦級風電主軸承技術，加大產(chǎn)業(yè)化投入。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.0、4.0、5.2億元，同比增長28%、36%、28%，2023-2025年復合增速30%，對應當前市值的PE為22、16、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)能擴張進度不及預期；市場競爭加?。幌掠尉皻舛认陆?/div>
