>> 光大證券-燕京啤酒(000729)23Q1業(yè)績預告點評：業(yè)績再超預期，23年實現(xiàn)開門紅-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉倩瑜,陳彥彤,楊哲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布23年一季度業(yè)績預告，預計23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤6200-6600萬元，同比增長7076.76%-7539.77%；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5406.57-5806.57萬元，同比扭虧為盈，業(yè)績大超市場預期。
利潤大超預期，變革紅利持續(xù)釋放。
23Q1公司預計實現(xiàn)歸母凈利潤6000+萬元，為2004年以來同期歸母凈利潤最高值，利潤改善顯著。根據(jù)公司披露，各家子公司全力以赴保障開門紅的順利實現(xiàn)。漓泉是公司最核心的子公司之一，22H1歸母凈利潤曾同比下滑31%，今年Q1漓泉子公司贏戰(zhàn)開局，產(chǎn)銷、營收、利稅實現(xiàn)三重增長；西北市場是公司的重要市場，23Q1西北銷售公司積極落實總部變革要求，截至2月底銷量營收同比實現(xiàn)雙位數(shù)增長，利潤同比實現(xiàn)翻倍以上增長。
23Q1 U8增長勢能持續(xù)。
根據(jù)渠道跟蹤，23Q1燕京U8維持較快增長，銷量預計同比增長35%以上。根據(jù)久謙抓取的天貓京東數(shù)據(jù)，23年3月燕京啤酒增長亮眼，天貓平臺單月銷量和銷售額同比實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，京東單月銷量和銷售額止跌回升。根據(jù)公司披露，23Q1燕京電商實現(xiàn)全渠道銷量、銷售額同比雙增長。
上半年公司產(chǎn)品繼續(xù)推陳出新，攜手草莓音樂節(jié)拉近年輕消費者距離。
22年以來公司推新頻率加快，陸續(xù)推出“鮮啤2022”、U8plus及高端拉格Super12皮爾森等產(chǎn)品，23年1月公司上市兩款果味啤酒（百香果味和桃汁口味），不斷豐富產(chǎn)品矩陣。營銷方面，公司不斷朝著年輕化發(fā)展，23年“五一”期間將攜手北京草莓音樂節(jié)，提升品牌曝光度和影響力。展望23年，公司降本增效將持續(xù)推進；U8隨著區(qū)域及渠道擴張，以及現(xiàn)有渠道產(chǎn)品組合的進一步豐富，2023年有望繼續(xù)保持較快增長，并完成60萬千升的銷量目標，全年公司收入利潤彈性可期。
盈利預測、估值與評級：燕京啤酒是國內(nèi)頭部啤酒品牌之一，借助大單品U8的快速放量有望實現(xiàn)業(yè)績的超預期增長，且公司降本增效的空間較大，利潤具有一定的彈性空間。我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤分別為3.52/5.04/6.21億元，折合2022-2024年EPS分別為0.12/0.18/0.22元，對應PE分別為109x/76x/62x，維持“增持”評級。
風險提示：原材料成本上漲快于預期；區(qū)域競爭加??；大單品拓展低于預期；疫情出現(xiàn)反復。
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