>> 國泰君安-燕京啤酒(000729)2023Q1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，彈性將加速-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
904KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司23Q1業(yè)績超預(yù)期，機(jī)制市場化疊加行業(yè)三周期共振，公司改革成效有望加速釋放。
投資要點(diǎn)：
投資建議：維持“增持”評級。維持2022-24年EPS預(yù)測為0.12、0.21、0.30元，維持目標(biāo)價為18.5元。
業(yè)績超預(yù)期。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司2023Q1實現(xiàn)歸母凈利6200至6600萬元（22Q1為86.39萬元）、同比增長7076.76%-7539.77%，實現(xiàn)扣非歸母凈利5406.57至5806.57萬元（22Q1為虧損2484.59萬元）、同比實現(xiàn)扭虧為盈。公司23Q1開門紅，扣非前后利潤均超預(yù)期，在22Q4淡季減虧之上進(jìn)一步改善，改革成效持續(xù)在報表端得到兌現(xiàn)。
市場化成效顯現(xiàn)，旺季加速可期。公司連續(xù)實現(xiàn)淡季不淡，我們認(rèn)為是市場化改革推進(jìn)、人員激勵強(qiáng)化的有力體現(xiàn)，績效考核嚴(yán)格落實到人，“能上能下能出”實質(zhì)性落地，使得銷售端活力明顯提振。根據(jù)渠道調(diào)研，我們預(yù)計公司23Q1銷量增速快于行業(yè)，其中燕京U8銷量任務(wù)目標(biāo)順利推進(jìn)、保持較高增速，我們估算U8放量、結(jié)構(gòu)升級帶動下整體噸價或有中個位數(shù)提升，我們預(yù)計23Q1收入端有望繼續(xù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長。后續(xù)旺季動銷加速可期，同時U8在部分弱勢市場起量趨勢較好實現(xiàn)增量，公司銷量增速有望持續(xù)跑贏行業(yè)。
改革見效疊加行業(yè)三周期共振，燕啤彈性將加速釋放。啤酒動銷加速、成本改善、結(jié)構(gòu)升級共振之下，燕啤自身改革正處加速落地和紅利釋放階段，供應(yīng)鏈及人員團(tuán)隊優(yōu)化不斷推進(jìn)，成本效率大幅改善可期，23年子公司盈利有望進(jìn)一步改善，公司業(yè)績彈性將加速釋放。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、成本進(jìn)一步上漲、市場競爭加劇等。
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