>> 長江證券-國能日新(301162)用戶增長超預(yù)期，增值賦能方可期-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
1218KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄔博華,宗建樹,司鴻歷 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
2022年公司實現(xiàn)營收3.6億元，同比增長19.78%；歸母凈利潤實現(xiàn)0.67億元，同比增長13.36%（股權(quán)激勵費用為432萬元，若加回歸母凈利潤為7140萬元，同比增長21%）。
事件評論
收入&利潤符合預(yù)期，全年受裝機節(jié)奏影響業(yè)績增速小幅承壓。公司全年收入增速放緩，主要原因系上游硅料價格始終處于高企，新增新能源裝機量放緩導(dǎo)致（前三季度光伏新增裝機主要集中在分布式-戶用及工商業(yè)，新增裝機占全國約67%，遠高于集中式，但此類用戶無需購買預(yù)測軟件。四季度集中式裝機回暖，但受疫情影響，仍難以進行現(xiàn)場簽約）。毛利率方面，2022整體毛利率實現(xiàn)66.61%，較去年增長近3.22pct，主要原因系隨著用戶數(shù)的持續(xù)增長，高毛利率業(yè)務(wù)功率預(yù)測服務(wù)費及升級改造收入大幅提升。
主要業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)
1、發(fā)電功率預(yù)測
公司2022年實現(xiàn)收入2.6億元，同比增長30.5%。其中服務(wù)費收入1.35億元，同比增長17.65%；預(yù)測設(shè)備收入0.64億元，同比下滑0.98%；升級改造收入0.61億元，同比增長205%。公司2022年服務(wù)電站數(shù)達2958家，其中凈新增電站用戶達559家（2021年為440家左右），在地面電站新增裝機放緩的情況下公司新增用戶大超預(yù)期，其中替換友商電站數(shù)為276家，占凈新增用戶比例為49%。毛利率方面，公司新能源發(fā)電功率預(yù)測毛利率實現(xiàn)67.5%，同比增長3.64%。
2、并網(wǎng)智能控制
公司2022年實現(xiàn)收入0.55億元，同比增長16.3%。其中升級改造實現(xiàn)346萬元，同比增長21.02%。在分布式光伏大量裝機背景下，公司研發(fā)了適用于分布式融合終端，架起了分布式電站和當(dāng)?shù)卣{(diào)度之間的橋梁，未來隨著分布式大量并網(wǎng)，此塊業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)高增。
3、新業(yè)務(wù)（電力交易、儲能和虛擬電廠）
公司2022年實現(xiàn)0.11億元，同比增長93%。電力交易方面，公司已切入山西、甘肅、山東和蒙西四個省，且在2022年完成了電力交易產(chǎn)品2.0的升級。儲能方面，公司的儲能管理系統(tǒng)已實現(xiàn)了與功率預(yù)測、功率控制、一次調(diào)頻和快速調(diào)壓的鏈接，實現(xiàn)了多系統(tǒng)協(xié)調(diào)管理。虛擬電廠方面，公司已通過西北電網(wǎng)聚合商響應(yīng)能力技術(shù)測試，并具備了參與西北省間調(diào)峰輔助服務(wù)市場的技術(shù)條件，后續(xù)公司將繼續(xù)向其他省份拓展
預(yù)計公司2023-2024年實現(xiàn)營收5.1、6.4億元，歸母凈利潤實現(xiàn)1.05/1.3億元，對應(yīng)估值分別為58X/46X。
風(fēng)險提示
1、新能源裝機不及預(yù)期；
2、電力市場化改革不及預(yù)期。
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