久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　2023年4月6日，納思達(dá)發(fā)布2022年年度報(bào)告。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收258.55億元，同比增加13.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.63億元，同比增加60.15%。2022Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.79億元，同比增加17.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.11億元，同比減少6.51%。
　　事件評(píng)論
　　打印機(jī)及芯片業(yè)務(wù)向好發(fā)展，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。從2022年公司各業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，利盟國(guó)際營(yíng)收23.37億美元，同比增加7.34%，毛利率約28.9%，同比減少3.7pct，EBITDA約2.49億美元，同比減少8.96%，但財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少使得利盟的凈利潤(rùn)同比增加53.8%至0.2億美元；奔圖營(yíng)收47.61億元，同比增加23.01%，凈利潤(rùn)7.62億元，同比增加12.15%，凈利率同比減少1.6pct至16.0%；極海微出貨量同比增加2.79%至4.57億顆，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.61%至19.28億元，營(yíng)收增速高于利潤(rùn)增速，其中打印芯片營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.83%至13.02億元，非打印芯片營(yíng)收同比增長(zhǎng)74%至5.96億元；通用耗材業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)11.43%至61.22億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.78%至3.64億元。綜合來(lái)看，公司2022年整體毛利水平由于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的支出，公司2022年凈利潤(rùn)水平在一定程度上受到影響。
　　產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富驅(qū)動(dòng)打印機(jī)和芯片業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。2022年奔圖自主研發(fā)的A4彩色打印機(jī)、A4中高速黑白打印機(jī)相繼上市，自主研發(fā)A3黑白及彩色復(fù)印機(jī)也正按照預(yù)期規(guī)劃有序推進(jìn)，產(chǎn)品布局正從中低端向高端市場(chǎng)完善，奔圖有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2022年奔圖全球范圍打印機(jī)出貨量同比增長(zhǎng)超40%，原裝耗材出貨量同比增長(zhǎng)超60%，銷量的持續(xù)增長(zhǎng)也將奠定存量機(jī)器的增長(zhǎng)基礎(chǔ)，從而使得盈利能力更強(qiáng)的原裝耗材產(chǎn)品銷售占比更快速的提升。芯片業(yè)務(wù)方面，極海微研發(fā)人員規(guī)?，F(xiàn)已超過(guò)500人，全方位推動(dòng)面向打印、工控、汽車電子、新能源等領(lǐng)域的新產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化落地，目前極海微在工控領(lǐng)域已經(jīng)推出6大系列共24款A(yù)PM工業(yè)級(jí)MCU；在汽車電子領(lǐng)域共計(jì)推出9款通過(guò)AEC-Q100認(rèn)證的車規(guī)級(jí)MCU新品；在新能源領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于5G基站BMS系統(tǒng)、便攜式儲(chǔ)能電源、交流/直流充電樁、微型光伏逆變器等領(lǐng)域。未來(lái)隨著極海微的分拆上市，將加快在集成電路領(lǐng)域的技術(shù)推進(jìn)、人才引進(jìn)和中高端芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
　　短期增速有保障，長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯清晰。短期來(lái)看，奔圖在信創(chuàng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，將充分受益于市場(chǎng)需求的提升，短期節(jié)奏的調(diào)整不影響長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局；長(zhǎng)期來(lái)看，隨著公司在全球范圍內(nèi)打印機(jī)保有量的提升，剃須刀式的商業(yè)模式將充分釋放原裝耗材的盈利能力，利盟的財(cái)務(wù)改善則有望增強(qiáng)利潤(rùn)彈性。此外，公司非打印芯片業(yè)務(wù)也處于發(fā)展的快車道，或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)的第二增長(zhǎng)曲線。預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年EPS分別為1.73元/2.44元/2.95元，對(duì)應(yīng)PE分別為25.1x/17.8x/14.7x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、信創(chuàng)市場(chǎng)節(jié)奏存在不確定性；
　　2、匯率波動(dòng)存在不確定性。