>> 南京證券-赤峰黃金(600988)業(yè)績短期承壓，金價上行公司充分受益-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許吟倩 |
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公司業(yè)績短期承壓：公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入62.67億元，同比增長65.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.5億元，同比下降22.5%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤4.01億元，同比下降24.9%。主要是三季度的虧損對公司全年利潤有較大影響。2022年公司黃金單位成本277.08元/克，同比增加2.89%，毛利率27.64%，同比下降1.64%，2022年電解銅單位成本3.93萬元/噸，同比增加68.67%，毛利率34.18%，同比下降27.92%。主要是原材料價格和能源價格上漲，同時各礦山礦石品位較上年有所下降，選礦難度大，導(dǎo)致成本上升，毛利率下降，公司整體利潤承壓。
公司各個項目進展正常：2022年公司黃金產(chǎn)量首次突破10噸，達(dá)到13.57噸，同比增長67.61%。公司各礦山項目進展有序推進中，吉隆礦業(yè)1000噸/日選礦廠預(yù)計2023年8月主廠房竣工，井下技改同比實施，預(yù)計2024年末達(dá)產(chǎn)。五龍礦業(yè)3000噸/日選廠已建成并投入運營，瀚豐礦業(yè)千米豎井工程設(shè)備裝配預(yù)計于2023年8月前完成，東風(fēng)礦鉬礦于2022年H2進行了一個月的生產(chǎn)，預(yù)計2023年能恢復(fù)500噸/日的采選規(guī)模。同時萬象礦業(yè)的地下采礦工程預(yù)計2023年5月開始采礦，金星瓦薩露天采礦不斷推進中。
黃金價格2023年有望上行：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出爐不斷反映出美國可能陷入衰退的預(yù)期，美國3月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為46.3，連續(xù)5個月在榮枯線以下。3月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)23.6萬人，仍處在連續(xù)下降的趨勢中，美聯(lián)儲3月加息25bp后，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率已經(jīng)來到4.75-5%的區(qū)間內(nèi)，從CME最新預(yù)測美聯(lián)儲5月加息25bp的概率較高。同時近期歐美銀行業(yè)的危機帶動避險情緒的上升也進一步推高了金價。
盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為隨著金價的進一步上行，同時公司進一步降本增效，公司整體業(yè)績?nèi)跃哂休^高彈性。預(yù)計公司2023-2025年營收73.8/83.8/91.1億元，歸母凈利潤8.45/11.2/13.6億元，PE市盈率36.5/27.6/22.6倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：黃金價格大幅下滑、公司各礦山建設(shè)進度不及預(yù)期、成本大幅上升等。
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