>> 民生證券-科達利(002850)2022年年報及2023年一季報業(yè)績預告點評：結構件龍頭全球布局，4680量產(chǎn)迎增長機遇-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件說明。公司發(fā)布2022年報，全年實現(xiàn)營收86.54億元，同比增長93.70%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.01億元，同比增長66.39%，扣非后歸母凈利潤8.46億元，同比增長64.21%。同時公司發(fā)布23年Q1業(yè)績預告，預計Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2.20-2.50億元，同比增長30.05% - 47.78%，扣非后歸母凈利潤2.10-2.38億元，同比增長30.63% - 48.05%。
Q4業(yè)績拆分。營收和凈利：公司2022Q4營收26.83億元,同比增長81.26%，環(huán)比增長3.94%，歸母凈利潤為3.08億元，同比增長84.18%，環(huán)比增長23.43%，扣非后凈利潤為2.89億元，同比增長80.48%，環(huán)比增長24.15%。毛利率：2022Q4毛利率為24.38%，同增2.71pcts，環(huán)增2.01pcts。凈利率：2022Q4凈利率為11.64%，同增0.35pct，環(huán)增1.90 pcts。
產(chǎn)能全球布局打造成本優(yōu)勢，精益化和高質(zhì)量構筑核心壁壘。產(chǎn)能方面，公司已完成惠州新建項目、惠州三期項目、湖北荊門項目、福建二期項目；科達利德國一期項目主體工程建設并完成部分設備投入。目前，公司已在國內(nèi)布局了13個生產(chǎn)基地，在歐洲布局3個生產(chǎn)基地，產(chǎn)能全球布局。隨著宜賓基地，福建二期，江蘇的二期三期等新建產(chǎn)能的落地，我們預計到23年底公司有效產(chǎn)能將達到150億元。公司深耕模具制造二十余年，在鋁絲鋁粉的異物控制、沖壓和蓋板組裝精度控制、產(chǎn)品一致性和精益化生產(chǎn)等方面具備獨特壁壘，產(chǎn)品良率高于同行。
綁定頭部客戶，拓展海外市場。公司堅持定位高端市場及大客戶戰(zhàn)略，22年12月9日，公司與寧德時代簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，加強雙方在鈉離子電池和麒麟電池等新技術在全球范圍內(nèi)的戰(zhàn)略合作，約定公司在同等條件下，寧德時代優(yōu)先選擇公司作為電芯機械件供應商，份額不低于40%。海外市場拓展方面，公司與法國客戶ACC簽訂了產(chǎn)品供應合同，約定2024年至2030年期間，公司向客戶ACC提供約3億套方形鋰電池殼體和蓋板產(chǎn)品。
4680帶來結構件新增量。公司具有生產(chǎn)4680電池結構件的技術和能力，并已成功進入特斯拉4680供應鏈，有望受益于特斯拉銷量快速增長及4680電池裝車量產(chǎn)，迎來新的增長點。
投資建議：我們預計公司23-25年實現(xiàn)營業(yè)收入151.65、236.00、300.46億元，同比增速分別為75.3%、55.6%、27.3%，歸母凈利潤14.47、22.68、28.62億元，同比增速為60.5%、56.8%和26.2%，當前股價對應PE分別為22、14、11倍，考慮公司產(chǎn)能快速擴張，管理能力優(yōu)異及4680大圓柱領域先發(fā)優(yōu)勢，維持“推薦”評級。
風險提示：新能源車銷量不及預期；原材料價格波動超預期；行業(yè)競爭加劇。
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