>> 信達(dá)證券-愛瑪科技(603529)電動兩輪車量價齊升，業(yè)績顯著增長-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入208.02億元，同比+35.09%，歸母凈利潤18.73億元，同比+182.14%，扣非歸母凈利潤17.97億元，同比+191.68%。
點評：
電動兩輪車量價齊升，業(yè)績顯著增長。受益于線下終端門店數(shù)量和新品迭代速度的提升，公司電動兩輪車量價齊升，業(yè)績顯著增長。公司全年銷售電動兩輪車1077萬臺（同比+24%），單車售價1931元（同比+8.7%），單車凈利潤174元（同比+127%），毛利率16.36%（同比+4.64pct），凈利率9.00%（同比+4.66pct）；其中Q4實現(xiàn)營業(yè)收入35.74億元（同比+23.84%），歸母凈利潤4.97億元（同比+475.63%）。
發(fā)布股權(quán)激勵計劃，彰顯公司信心。3月公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，擬向328名中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干授予股票期權(quán)481.20萬份，占公司股本總額0.84%，行權(quán)價為48.07元。本次股權(quán)激勵的考核目標(biāo)為2023、2024、2025年收入和利潤相對2022年的增速分別為20%、44%、72.8%，復(fù)合增速達(dá)20%。我們認(rèn)為本次股權(quán)激勵有利于核心員工與股東利益深度綁定，也彰顯了公司管理層對公司業(yè)績增長的信心。
發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集20億元，有望提高產(chǎn)能和門店銷售效率。3月公司可轉(zhuǎn)債正式上市，本次可轉(zhuǎn)債共募集資金20億元，用于麗水愛瑪車業(yè)科技有限公司新能源智慧出行項目（一期）和愛瑪科技集團(tuán)股份有限公司營銷網(wǎng)絡(luò)升級項目。麗水項目計劃在2年內(nèi)建成300萬/年電動自行車產(chǎn)能；營銷網(wǎng)絡(luò)升級項目計劃分三年對新建經(jīng)銷商營銷門店的裝修投入進(jìn)行補(bǔ)貼。我們認(rèn)為可轉(zhuǎn)債項目有助于增加公司電動兩輪車的產(chǎn)銷量，擴(kuò)大市場占有率。
盈利預(yù)測：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電動兩輪車龍頭，有望充分受益于行業(yè)智能化、高端化趨勢，競爭格局的改善也有助于提高盈利能力。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為22.8、32.0、38.5億元，對應(yīng)PE分別為16、11、10倍。
風(fēng)險因素：原材料價格波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、電動兩輪車銷量不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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