>> 華泰證券-阿里巴巴(BABA.US)云上賦智，擁抱消費互聯(lián)網(wǎng)AI新時代-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
2534KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
侯杰 |
| 下載權限： |
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大模型提速推進，長期賦能空間值得期待
AI大模型的競賽正在如火如荼開展，我們看好AI大模型憑借優(yōu)秀的語義理解能力和卓越的內容生成能力在消費互聯(lián)網(wǎng)廣泛的應用場景下助力降本增效，革新用戶體驗。我們預計阿里巴巴豐富的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務矩陣有望多角度受益于其大模型發(fā)展的推進，并期待其在邁出早期研發(fā)投入期后，大模型對業(yè)務降本增效的成果在利潤端持續(xù)顯現(xiàn)。我們維持FY23/FY24/FY25公司非GAAP凈利潤預測1,494億/1,818億/2,023億元（鑒于大模型相關算力及基礎設施投入幅度的不確定性，暫未將大模型相關投入及潛在收入貢獻納入預測）。我們基于SOTP的FY24目標價為161.0美元（前值161.1美元）。
AI+互聯(lián)網(wǎng)：或重塑用戶流量與時長分布格局
我們認為2023年對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，是以高質量的增長為主題且競爭有所加劇的一年。我們認為AI大模型熱潮的快速興起，或進一步加劇互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭格局變遷，且這或從用戶流量與時長的競爭開始，并最終遷移至C端用戶錢包份額與B端廣告主預算份額等變現(xiàn)效率方面的競爭。在競爭格局遷移的過程中，我們認為用戶體驗與用戶心智的提升將是核心抓手。
AI+電商：引領用戶錢包份額競爭的新時代
我們預計AI大模型或重塑電商市場競爭格局變化趨勢。AI對于電商的主要賦能路徑包括：1）更高效的搜索：通過AI與購物APP的融合，進一步提升消費者計劃性購物需求的轉化效率。2）更優(yōu)質的內容以及更精準的推薦：幫助平臺以更高的效率、更低的成本實現(xiàn)優(yōu)質內容生成，強化用戶粘性并提升用戶時長，激發(fā)更多非計劃性消費需求。我們看好AI技術對阿里巴巴電商業(yè)務的賦能潛力，主因阿里巴巴擁有多層且完善的產(chǎn)品矩陣，兼顧多樣化需求，輻射遠中近場，且服務最廣的電商消費者群體，扎實的數(shù)據(jù)標簽儲備有望使其在AI大模型加持下更好地滿足消費者需求，從而獲取錢包份額。
完善的AI及大模型技術儲備奠定基礎
阿里巴巴長期深耕于云計算、AI、大模型、邊緣計算等復雜系統(tǒng)工程的開發(fā)，我們認為其已形成從基礎設施層到應用層完整的服務體系與服務能力。阿里通義大模型作為國內首個統(tǒng)一AI底座模型，已建成包括通義-M6，通義-AliceMind，通義-視覺和通義千問在內的通義模型產(chǎn)品矩陣和豐富的行業(yè)模型產(chǎn)品矩陣。據(jù)阿里云官網(wǎng)介紹，M6大模型已在電商、智能制造、金融等行業(yè)落地應用。我們預計M6大模型在初期的應用將多通過阿里巴巴集團內部業(yè)務實現(xiàn)，但伴隨模型持續(xù)調優(yōu)，我們預計未來其有望逐步賦能產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，為其提供更多的價值。
風險提示：新技術商業(yè)化節(jié)奏慢于預期；消費復蘇走弱；投資增長稀釋利潤。
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