>> 華創(chuàng)證券-雙良節(jié)能(600481)2023年一季度業(yè)績預(yù)告點評：一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，硅片盈利明顯改善-230416
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
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| 1052KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
4月13日，公司發(fā)布2023年第一季度業(yè)績預(yù)增公告。2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利4.70~5.20億元，同比+288.86%~+330.23%，按業(yè)績快報測算，環(huán)比+272.33~+311.94%；扣非歸母凈利3.70~4.20億元，同比+266.71%~+316.27%，按業(yè)績快報測算，環(huán)比+261.77%~310.66%。
評論：
硅片產(chǎn)能快速爬坡，盈利能力改善助推業(yè)績高增。我們預(yù)計一季度公司硅片出貨3-4GW，單瓦盈利7-9分/W。一方面，公司40GW單晶硅項目產(chǎn)能快速爬坡，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)；另一方面，高純石英砂供應(yīng)短缺，硅片價格堅挺，公司硅片業(yè)務(wù)盈利明顯改善。目前公司已與尤尼明、TQC簽訂長單鎖定高純石英砂供應(yīng)，保障硅片出貨。公司在手訂單充足，2023年3月陸續(xù)簽訂4份硅片長單，訂單總金額約110億元。長單落地有助于公司新增產(chǎn)能消化，我們預(yù)計全年公司硅片出貨30-40GW。
受益于硅料擴產(chǎn)潮，還原爐設(shè)備需求高景氣。公司多晶硅還原爐及其撬塊等新能源裝備訂單開始交付，助推一季度業(yè)績高增。2022年初至今，公司合計簽訂還原爐設(shè)備訂單49.1億元。在硅料高盈利的驅(qū)動下，硅料環(huán)節(jié)迎來擴產(chǎn)潮，據(jù)硅業(yè)分會預(yù)計，2023年底國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能將達(dá)240萬噸，同比增長近100%，公司還原爐市占率領(lǐng)先，預(yù)計將持續(xù)受益。
完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，組件業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司包頭20GW高效光伏組件一期項目（5GW），已于2022年9月實現(xiàn)量產(chǎn)。2023年4月，公司宣布中標(biāo)國能龍源內(nèi)蒙古200MW光伏組件項目，預(yù)計成交額3.55億左右。憑借公司節(jié)能節(jié)水業(yè)務(wù)多年積累的客戶資源，組件業(yè)務(wù)有望迎來快速發(fā)展，我們預(yù)計2023年公司組件出貨3-4GW。
投資建議：公司硅片和還原爐訂單充沛，組件業(yè)務(wù)發(fā)展向好，縱向加深一體化布局，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。參考業(yè)績快報，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.56/22.80/28.90億元（前值11.56/20.90/25.12億元），當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為31/13/10倍。參考可比公司估值，給予2023年15x PE，對應(yīng)目標(biāo)價18.28元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：終端需求不及預(yù)期，產(chǎn)能擴張進(jìn)度不及預(yù)期，市場競爭加劇等。
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