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行情：4月10-14日，權(quán)益市場(chǎng)小幅回調(diào)，轉(zhuǎn)債平穩(wěn)運(yùn)行。截至2023年4月14日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)價(jià)為410.50，較4月7日基本持平，萬(wàn)得全A同期下跌0.54%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)。
　　估值：4月10-14日，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各價(jià)位估值均略有壓縮，偏股型估值壓縮幅度相對(duì)明顯。正股回調(diào)的背景下，以萬(wàn)得全A為口徑計(jì)算的ERP環(huán)比微升至2.64%，股債性價(jià)比略有下降。
　　供需：4月10-14日，新券供給延續(xù)，大股東減持壓力有所上升。二級(jí)市場(chǎng)成交熱度略有回落，資金利率有所分化。
　　產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷(xiāo)售環(huán)比明顯回落，但仍高于2022年同期水平；水泥價(jià)格近期略有下跌，石油瀝青開(kāi)工率小幅下行；硅片&硅料價(jià)格高位回落，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格持續(xù)走低；豬價(jià)處于過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間；航班執(zhí)行率上升至90%以上的顯著高位。
　　策略：本周，中礦轉(zhuǎn)債因定增股份上市，轉(zhuǎn)股價(jià)格相應(yīng)大幅調(diào)整，平價(jià)被動(dòng)調(diào)降，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。由于上市公司定增無(wú)需對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)調(diào)整，因此轉(zhuǎn)股價(jià)格變動(dòng)幅度將顯著影響平價(jià)變化。且股價(jià)越高、定增價(jià)超出轉(zhuǎn)股價(jià)越多、增發(fā)新股率越高，平價(jià)受損幅度越大。后續(xù)可適當(dāng)關(guān)注天鐵轉(zhuǎn)債定增批文的發(fā)行情況（受損），以及惠城轉(zhuǎn)債的定增批文發(fā)行情況（受益）。
　　往后看，轉(zhuǎn)債估值依然處于高位，后續(xù)若長(zhǎng)端利率低位上行，估值潛在波動(dòng)不容忽視。往后看，可重點(diǎn)關(guān)注一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及4月政治局會(huì)議。在諸多懸而未決的數(shù)據(jù)和政策逐步落地之前，可維持中性倉(cāng)位，注重組合流動(dòng)性，適當(dāng)參與題材品種（“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”&“AI”&“中特估值”，名單可見(jiàn)正文），以及提前布局關(guān)鍵數(shù)據(jù)&政策落地后的方向。
　　個(gè)券方面，消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)債相對(duì)稀缺，代表性品種包括珀萊轉(zhuǎn)債、中寵轉(zhuǎn)2、百潤(rùn)轉(zhuǎn)債，以及醫(yī)藥相關(guān)的壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債等，而面對(duì)近期市場(chǎng)的震蕩行情，值得持續(xù)關(guān)注的代表性行業(yè)包括光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債）、新能源車(chē)（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債、道通轉(zhuǎn)債、威唐轉(zhuǎn)債、豪能轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及歐式起重機(jī)品種法蘭轉(zhuǎn)債、磷化工品種川恒轉(zhuǎn)債、軍工信息化品種宏圖轉(zhuǎn)債、通用設(shè)備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風(fēng)電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬(wàn)青轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。美聯(lián)儲(chǔ)可能加速緊縮，抑制全球市場(chǎng)需求；權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)；轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
　　備注：數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind等。本周交易區(qū)間為2023/4/10-4/14。