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熱點(diǎn)解析：
　　貴州省人民政府4月15日轉(zhuǎn)載貴州日報(bào)文章：4月14日，貴州省委、省政府與國務(wù)院國資委在北京舉行工作會談，簽署了《國務(wù)院國資委貴州省人民政府關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。本次協(xié)議的簽訂對貴州發(fā)展將有進(jìn)一步助力作用。
　　貴州城投債市場目前面臨較大的償債壓力。再融資方面，4月以來貴州省城投債無新券發(fā)行，繼3月凈融資為負(fù)后，4月市場再融資情況面臨壓力且目前持倉機(jī)構(gòu)銀行占據(jù)較大比例，本次協(xié)議的簽訂或帶來一定信心支持作用；地區(qū)財(cái)政方面，2022年貴州省一般預(yù)算收入1886.36億元，較去年1969.39億財(cái)力有所下降，財(cái)政自給率由去年35.23%（一般公共預(yù)算收入100%/一般公共預(yù)算支出）下降至32.25%；信用利差方面，貴州省公募城投債信用利差持續(xù)處于高位，融資成本相對較高。根據(jù)報(bào)道，雙方未來合作方面主要在推進(jìn)西部大開發(fā)綜合改革示范區(qū)建設(shè)、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果樣板區(qū)建設(shè)等方面，對于貴州省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有一定助力作用，對于后期化債效果如何，仍需繼續(xù)關(guān)注。
　　產(chǎn)業(yè)債策略：（1）產(chǎn)能過剩板塊中，上游煤炭去年利潤表現(xiàn)最好，但難有超額收益機(jī)會，可關(guān)注煤炭永續(xù)債；有色受到外需下行影響，鋼鐵、水泥需求仍承壓，建議有色、鋼鐵、水泥行業(yè)短久期不下沉或適度下沉；（2）中游制造板塊中，機(jī)械、電氣設(shè)備行業(yè)存在信用邊際改善機(jī)會，但關(guān)注外需下行對部分主體帶來的影響；（3）公用基建及消費(fèi)服務(wù)板塊中，關(guān)注票息較高的商貿(mào)及航運(yùn)港口主體機(jī)會。
　　城投債策略：目前各等級城投債信用利差已恢復(fù)至去年債市回調(diào)前位置，其中低等級利差持續(xù)下行且5-7年期中高等級城投債信用利差已位于歷史較低分位數(shù)，后期重點(diǎn)關(guān)注估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域信心修復(fù)進(jìn)展。
　　行業(yè)景氣高頻追蹤：
　　高頻追蹤：上行：NEWC動力煤、二甲苯、LME銅、LME鉛、銅、鋁、鋅、上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)；持平：環(huán)渤海動力煤、乙烯、苯、甲醇、乙二醇、鉛；下行：焦煤坑口價(jià)、焦煤車板價(jià)、鋼材綜合價(jià)格指數(shù)、螺紋鋼期貨價(jià)格、螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格、BRENT原油、LME鋁、LME鋅、全國水泥均價(jià)、波羅的海干散貨指數(shù)、中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)。
　　信用債周度回顧：
　　產(chǎn)業(yè)債——市場：本周信用利差上下行兼有，短融（AAA）1年、短融（AA+）1年、短融（AA）1年、短融（AA-）1年上行幅度最大，上行2BP；中票（A+）3年、中票（A）3年、中票（AA+）5年下行幅度最大，下行4BP。等級利差上行為主，3年期AA-AAA信用利差、3年期（AA-）-AAA信用利差上行1BP。期限利差上下行兼有，A+:5年-3年、A:5年-3年上行幅度最大，上行5BP，AA+:3年-1年、AA+:5年-1年下行幅度最大，下行5BP。本周產(chǎn)業(yè)債超額利差下行為主。19個行業(yè)中17個行業(yè)超額利差下行，造紙、電氣設(shè)備、地產(chǎn)超額利差下行幅度較大，較上周均下行5BP以上；醫(yī)藥、化工超額利差上行。
　　城投債——市場：本周城投債表現(xiàn)好于產(chǎn)業(yè)債，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期城投債全部表現(xiàn)好于產(chǎn)業(yè)債。
　　金融債——市場：本周商業(yè)銀行二級資本債信用利差和超額利差均以收窄為主。根據(jù)中債估值，AAA-二級資本債1年期、3年期、5年期利差分別收窄2 BP、3 BP與1 BP。超額利差分銀行類型來看，二級資本債方面，本周各銀行類型超額利差收窄，AAA級國有行、股份行、農(nóng)商行、城商行二級資本債超額利差較上周分別變動-6.2 BP、-7.6 BP、-15.3 BP、-6.0 BP。永續(xù)債方面，AAA級國有行、股份行、農(nóng)商行、城商行永續(xù)債超額利差較上周分別變動-6.0 BP、-5.3 BP、-10.5 BP、-6.6 BP，農(nóng)商行二級資本債與永續(xù)債超額利差收窄幅度較大。
　　可轉(zhuǎn)債——市場：本周可轉(zhuǎn)債行業(yè)指數(shù)分化。29個行業(yè)中有13個行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)上行，2個行業(yè)指數(shù)基本持平，14個行業(yè)可轉(zhuǎn)債指數(shù)下行。建筑材料、公用事業(yè)、建筑裝飾漲幅較大；石油石化、農(nóng)林牧漁、紡織服飾跌幅較大。
　　信用債風(fēng)險(xiǎn)警示：惠譽(yù)報(bào)告稱，將昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級由“BB”下調(diào)至“BB-”，并將所有評級列入負(fù)面觀察名單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信用債融資改善不及預(yù)期，超預(yù)期違約事件。