>> 申萬宏源-智尚轉(zhuǎn)債(123191)投資價值分析-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱嵐 |
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本期投資提示：
結(jié)論或投資分析意見：以當(dāng)前市場估值水平，智尚轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大，建議投資者積極參加配售。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較高、純債價值低，按6.54%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為80.10元。
2、智尚轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為15.76%，對流通股本的攤薄壓力為52.33%，對流通股本的攤薄壓力高。
3、南山智尚目前的年化波動率約為46.64%，長期240日年化歷史波動率位于46.71%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性較高。20日年化波動率為27.18%，低于歷史平均水平（45.93%）。
4、當(dāng)南山智尚的股價為12.4元時，轉(zhuǎn)換價值為100.57元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在116.75元～118.45元，當(dāng)南山智尚的股價在10元至15元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在107.43元～132.36元之間。
5、以當(dāng)前市場估值水平，智尚轉(zhuǎn)債破發(fā)概率不大。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為18%時，每股配售收益約為0.35元，以12.4元的股價成本參與配售，綜合配售收益為2.44%，配售收益較高。
7、粗略估計剩余可申購額為0.35億元至1.75億元。申購資金范圍為9.8萬億至10.6萬億之間。中簽率范圍估計為0.0003%至0.0018%。當(dāng)智尚轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.2萬億元且剩余可申購金額為1.05億元時，中簽率為0.001%，當(dāng)首日漲幅為18%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值為1.9元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、勞動力成本上升風(fēng)險、募集項目涉及的產(chǎn)能消化風(fēng)險。
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