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2022年柳州市實(shí)現(xiàn)GDP3109.09億元，位居廣西自治區(qū)第二位，但2018年以來GDP增速長(zhǎng)期低于廣西自治區(qū)平均水平。2022年柳州市實(shí)現(xiàn)一般公共預(yù)算收入151.2億元，財(cái)政自給率為41.75%，且各類收入受疫情影響有不同程度下滑。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，隨著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革、物料成本不斷升高等因素，柳州市第二產(chǎn)業(yè)增加值占比不斷下滑，于2020年第三產(chǎn)業(yè)成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
　　居民收入方面，柳州市截至2021年末城鎮(zhèn)人均可支配收入以41442元位列自治區(qū)第一，但社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速處全自治區(qū)中下游水平。金融資源方面，柳州市地區(qū)金融資源尚可，金融活躍度不斷上升，截至2021年末，柳州市金融機(jī)構(gòu)貸款總額8480億元位列自治區(qū)第二名，存貸比96.79%處于自治區(qū)較高水平。
　　廣西債務(wù)壓力偏高，地方財(cái)政高度依賴中央轉(zhuǎn)移補(bǔ)貼。截至2022年廣義債務(wù)率791.27%，位列全國(guó)第五，且自治區(qū)政府財(cái)政自給率僅為32.90%。而柳州的債務(wù)壓力在自治區(qū)內(nèi)突出，近年來債務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)。截至2022年，柳州市地方政府債務(wù)規(guī)模為763.45億元，城投平臺(tái)有息債務(wù)規(guī)模為3111.93億元，剔除省屬平臺(tái)，債務(wù)率位居自治區(qū)第一，債務(wù)增速遠(yuǎn)超同期財(cái)政收入增速。
　　市級(jí)平臺(tái)為柳州舉債主體，城投債務(wù)高度集中，短期償債能力不足。柳州共有9家城投平臺(tái)，全部為市級(jí)平臺(tái)，主體評(píng)級(jí)集中于AA+級(jí)及AA級(jí)，短期償債能力均較弱，且債務(wù)高度集中于債券存續(xù)規(guī)模均超百億的四家平臺(tái)，四家平臺(tái)的債券存續(xù)規(guī)模占全市平臺(tái)的75.91%，有息債務(wù)則占全市平臺(tái)的65.76%。
　　 2021年以來，柳州融資環(huán)境持續(xù)趨弱，發(fā)行利率走高。城投凈融資大幅下滑，發(fā)行利率維持在7%以上的高位，商票預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，多因素導(dǎo)致城投利差持續(xù)走闊，2022年12月達(dá)到1000BP高點(diǎn)，比自治區(qū)整體城投利差高550BP。
　　柳州債務(wù)壓力形成的主要原因：（1）“十三五”規(guī)劃期間固定投資規(guī)模大幅增長(zhǎng)，項(xiàng)目投資占用大量資金，相應(yīng)投資未轉(zhuǎn)化為收益，現(xiàn)金流持續(xù)流出；（2）汽車等支柱產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)乏力，土地收入大幅下滑，財(cái)政收入持續(xù)承壓；（3）債務(wù)進(jìn)入集中償還周期，監(jiān)管趨嚴(yán)下融資難度增大，致使短期償債壓力持續(xù)上升。
　　柳州市出臺(tái)的主要化債措施：（1）建立健全市屬國(guó)企風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，目前已針對(duì)國(guó)有企業(yè)的債務(wù)管控較為完善；（2）召開化債懇談會(huì)，體現(xiàn)市政府維護(hù)資本市場(chǎng)決心；（3）引入銀團(tuán)貸款，后續(xù)需關(guān)注銀團(tuán)貸款的規(guī)模及投放對(duì)象；（4）成立償債準(zhǔn)備基金，2023年2月21日懇談會(huì)上，柳州市政府相關(guān)負(fù)責(zé)人表示將成立償債基金；（5）盤活存量資產(chǎn)；（6）PPP項(xiàng)目緩解城投資金壓力等。
　　截至2023年3月末，政策的出臺(tái)并沒有導(dǎo)致柳州市城投平臺(tái)信用利差相較同等級(jí)城投債出現(xiàn)明顯壓降，但懇談會(huì)后債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，柳州再融資環(huán)境階段性改善。柳州化債前景方面，短期主要需要依靠支持政策的持續(xù)落地，關(guān)注自治區(qū)層面的支持意愿，中長(zhǎng)期關(guān)注柳州市土地市場(chǎng)及房地產(chǎn)銷售復(fù)蘇情況，長(zhǎng)期仍需在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中解決問題。同時(shí)需要關(guān)注柳州市平臺(tái)間的互保比例較高、多支債券設(shè)置交叉性違約條款等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不達(dá)預(yù)期，局部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露，數(shù)據(jù)處理偏差等。