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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收143.18億元，同比增長17.79%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.93億元，同比增長90.79%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤25.79億元，同比增長91.53%。公司業(yè)績的大幅增長主要受益于公司海上風(fēng)電集中投產(chǎn)帶來的發(fā)電量大幅增長、熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組電價(jià)上浮以及參股公司投資收益增加。
　　海風(fēng)集中投產(chǎn)推動(dòng)2022年業(yè)績快速釋放：
　　根據(jù)公司年報(bào)，截至2022年底，公司風(fēng)電控股運(yùn)營裝機(jī)規(guī)模達(dá)1.8GW，其中海上風(fēng)電裝機(jī)容量0.9GW，大部分于2021年下半年陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，2022年海上風(fēng)電發(fā)電量大幅增長。根據(jù)公司公告，2022年公司風(fēng)電發(fā)電量達(dá)到57.3億千瓦時(shí)，同比增長69.91%，占福建省總風(fēng)力發(fā)電量的24.84%；其中海上風(fēng)電發(fā)電量30.25億千瓦時(shí)，同比增長227.98%。由于公司所處福建省海風(fēng)資源優(yōu)渥，項(xiàng)目利用小時(shí)數(shù)遠(yuǎn)高于其他省份，2022年公司風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)達(dá)3167小時(shí)，較全國風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)高出946小時(shí)。發(fā)電量大幅增長疊加利用小時(shí)優(yōu)勢，公司風(fēng)電運(yùn)營子公司福能新能源2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤12.64億元，同比增長15.96%，子公司福能海峽盈利6.79億元，同比增長31240.71%。目前公司資產(chǎn)負(fù)債率較低且經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)健增長，2022年公司資產(chǎn)負(fù)債率僅為49.46%，經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)到32.77億元，有利于后續(xù)進(jìn)一步推進(jìn)海上風(fēng)電項(xiàng)目投資。福建省“十四五”期間規(guī)劃風(fēng)電新增并網(wǎng)4.1GW,新增開發(fā)省管海域海上風(fēng)電規(guī)模約10.3GW,力爭推動(dòng)深遠(yuǎn)海上風(fēng)電開工4.8GW，2023年福建省海上風(fēng)電競配有望加速落地，公司作為福建省屬國企，未來在獲取省內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目具備競爭力。
　　電價(jià)上浮背景下火電盈利能力修復(fù)，投資受益兌現(xiàn)推動(dòng)公司業(yè)績進(jìn)一步增長：
　　2021年受煤價(jià)高漲影響公司火電盈利能力大幅下滑，2022年電價(jià)上浮背景下公司火電板塊盈利能力回升。據(jù)公司公告，公司火電子公司鴻山熱電、龍安熱電、福能貴電所在的福建、貴州省燃煤發(fā)電上網(wǎng)電量分別達(dá)到465.42元/MWh和411.47元/MWh，分別同比增長19.7%和20.5%，電價(jià)上浮背景下上述三家子公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤5.55億元、4430萬元和270萬元，分別同比增加721.14%、112.26%和101.85%。2023年隨著電煤中長期合同執(zhí)行力度加強(qiáng)及市場化電價(jià)下降，公司燃料成本有望持續(xù)改善，盈利能力有望持續(xù)提升。同時(shí)公司投資收益穩(wěn)健增長，公司投資收益主要來源于與三峽能源的合資企業(yè)海峽發(fā)電（公司持股35%）以及參股寧德核電（公司持股10%）和國能石獅（公司持股49%）。2022年公司獲得投資收益12.92億元，同比增長153.8%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為145.38億元、145.91億元、147.47億元，分別同比增長1.5%、0.4%、1.1%，凈利潤分別為30.33億元、31.91億元、33.32億元，分別同比增長17.0%、5.2%、4.4%，維持買入-A投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、用電需求不及預(yù)期、電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)。