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本報告導讀：
　　4月上市險企持續(xù)把握保險理財需求高位銷售儲蓄類產品，并對原有重疾險產品持續(xù)升級完善，預計當前價值基數(shù)階段性見底下NBV延續(xù)改善趨勢，維持“增持”。
　　摘要：
　　居民儲蓄需求持續(xù)旺盛，保障需求仍然存在：當前居民仍然維持較高的儲蓄意愿，23年一季度住戶存款增加9.9萬億元，同比26.6%。在此背景下，居民對市場上為數(shù)不多能夠提供保本保收益的保險理財類產品的需求持續(xù)旺盛。此外，居民始終擔憂由于發(fā)生疾病、死亡等風險導致的不確定性，因此對能夠消除此類不確定性的保障類產品需求仍然存在。
　　財富管理產品仍是新單主要驅動力，健康保障方面基于客需不斷升級產品+服務：保險公司優(yōu)先滿足客戶的保本理財需求，除了往年開門紅（一般為農歷春節(jié)前）主打儲蓄類產品外，23年對于儲蓄類產品的重點銷售一直延續(xù)到二季度。4月以來，中國太平上市“金添禧”年金險（3/5年交，15/20年滿期），為客戶提供中期理財選擇；友邦中國推出兩款個人養(yǎng)老金產品“悅享未來”兩全險和“悅享年年”年金險，基于稅優(yōu)政策紅利為客戶提供養(yǎng)老儲蓄方案。除此以外，部分上市險企基于客戶普遍詬病的重疾險低杠桿率等問題進行產品升級，4月中國人壽上市新重疾“相伴?！?，可為客戶提供最多14次保障以及8.2倍賠付保額，并附加相伴兩全保險提供滿期返還；中國太保上市新重疾“金生無憂”，最高可賠6次重疾保險金，附加太保藍本提供就醫(yī)、康復等一站式健康管理服務。
　　預計重疾險基數(shù)見底以及旺盛的儲蓄需求推動23年一季度NBV正增長。當前重疾險基數(shù)已經降至歷史低位，普惠型產品的沖擊明顯減弱。以中國平安為例，長期保障型產品對NBV的貢獻已由2016年的74.5%大幅下降至2022年的21.6%，進一步下行空間有限。與此同時，保險公司多樣化的儲蓄產品供給較好匹配客戶當前旺盛的保本理財需求，預計23年一季度NBV由負轉正。我們預計23Q1上市險企NBV分別為：中國太保（20.4%）>新華保險（9.0%）>中國人壽（7.1%）>中國平安（7.0%）。
　　投資建議：當前重疾險基數(shù)見底，普惠型保單沖擊大幅減弱，疊加旺盛的儲蓄需求，預計行業(yè)NBV在23年將實現(xiàn)復蘇，維持行業(yè)“增持”。建議增持堅定推動壽險改革圍繞客戶需求打造“產品+服務”體系的中國太保、中國平安。
　　風險提示：產品難以滿足客需；市場競爭加?。还緫?zhàn)略不確定性。