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事件
　　美國勞工部公布3月CPI數(shù)據(jù)，未季調(diào)CPI同比5%，升幅創(chuàng)近兩年低位，預期5.2%，前值6%；季調(diào)后CPI環(huán)比0.1%，預期0.2%，前值0.4%；未季調(diào)核心CPI同比5.6%，預期5.6%，前值5.5%；核心CPI環(huán)比0.4%，預期0.4%，前值0.5%。當日美股三大指數(shù)先漲后跌，道指下跌0.11%、納指下跌0.85%、標普500下跌0.41%。
　　CPI同比漲幅低于預期，主因能源項大幅回落
　　食品項同比上漲8.5%，環(huán)比與前期持平。其中雞蛋價格下跌11%，雞蛋價格出現(xiàn)1987年以來最大跌幅，禽流感導致的雞蛋荒出現(xiàn)緩解。能源項同比下跌6.4%，能源類產(chǎn)品價格全面下跌。原因一是緊縮政策抑制了需求；二是因瑞信問題引發(fā)避險拋售、供應過剩和氣溫變暖。銀行流動性事件風險已暫時消退，能源價格重新上漲。石油期貨價格出現(xiàn)反彈，并且超過前高。4月2日OPEC+國家宣布達成減產(chǎn)協(xié)議，提振了油價，預計4月能源項環(huán)比將回升。
　　核心CPI韌性強，先行指標已傳導至住房、二手車
　　核心CPI中運輸服務、住房項是主要貢獻項，醫(yī)療服務、二手車和卡車為主要拖累項。二手車和卡車項環(huán)比-0.9%，同比-11.2%，環(huán)比小幅收窄。核心商品中二手車價格和卡車價格跌幅收窄。表明領先指標連續(xù)三個月反彈也已傳導至CPI。住房項環(huán)比上升0.6%。領先指標環(huán)比兩個月正增長，同比降至2.6%，自21年12月以來持續(xù)下跌。預期二季度至下半年住房項出現(xiàn)價格下降。運輸服務環(huán)比漲幅上升、醫(yī)療服務環(huán)比跌幅收窄。勞動力市場偏緊，平均時薪增速環(huán)比上升，限制了服務業(yè)成本下行。能源、二手車和卡車、服務項的通脹韌性仍存，再加上今年月的同比基數(shù)比3月低，可能給通脹進一步下行造成壓力。
　　銀行業(yè)危機暫時平息，美聯(lián)儲還有最后一次加息
　　美國銀行業(yè)危機暫時得到平息。中小型銀行負債端存款快速流出的狀況得到緩解并回升。資產(chǎn)端中小銀行的準備金減少了100億，美債和貸款持倉變化不大。貼現(xiàn)窗口、BTFP、和對FDIC的借款總量維持在3000億，沒有繼續(xù)增加。資產(chǎn)負債表規(guī)模也重新回到了縮表的軌道。我們認為年內(nèi)降息可能不會過快，勞動力市場偏緊尚未緩解，高利率需要維持一段時間。
　　風險提示
　　海外國家經(jīng)濟走弱；地緣沖突進一步升級；加息導致流動性風險蔓延。