>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：臺海南海熱點頻發(fā)，中期調(diào)整+增量資金+業(yè)績落地有望推動行業(yè)上行-230417
| 上傳日期： |
2023/4/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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上周行業(yè)走勢情況
上周五個交易日（0410-0414），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為-2.3%，行業(yè)漲幅排名位居第26/31位。近期臺海、南海熱點頻發(fā)。4月8日，東部戰(zhàn)區(qū)組織環(huán)臺島戰(zhàn)備警巡與“聯(lián)合利劍”演習。11日美菲開啟迄今為止最大規(guī)模的“肩并肩”聯(lián)合演習，同日習近平到南部戰(zhàn)區(qū)海軍視察。近期核心觀點：我們認為當前為較好的拐點布局期，核心邏輯有四點：（1）增量訂單：二季度是行業(yè)中期調(diào)整窗口期，后續(xù)，將有更多首戰(zhàn)即用，作戰(zhàn)效能強化與定價適當?shù)难b備結(jié)構(gòu)性的維持提速擴量的趨勢；（2）增量資金：首批8只中證商用飛機高端制造ETF集中申報，指數(shù)權(quán)重個股有望迎來較多資金配置；（3）業(yè)績落地：4月份報告季業(yè)績擾動因素即將落地，報告季后市場將更多關(guān)注中報，按照2323的交付節(jié)奏，中報將是較好的兌現(xiàn)行業(yè)成長性的窗口期；（4）主題優(yōu)勢：國資委支持央企軍工“強優(yōu)大”，以及前期市場熱點“中特估”，將在增量訂單和增量資金基礎上，可以更好的放大對行業(yè)的正向催化。
上周幾個重點事項
美菲軍演與習總書記視察南部戰(zhàn)區(qū)海軍。4月11日，美菲開啟迄今為止最大規(guī)模的“肩并肩”聯(lián)合演習，日本也將以“觀察員”身份參與。11日，習近平到南部戰(zhàn)區(qū)海軍視察，強調(diào)大力發(fā)展新型作戰(zhàn)力量和手段。
首批8只中證商用飛機高端制造ETF集中申報。4月4日，易方達、華夏、招商等8家頭部基金申報了“中證商用飛機高端制造主題ETF”，對應的商用飛機指數(shù)涉及整機制造、航空零部件、航空電子等50家企業(yè)作為樣本，將為軍工行業(yè)帶來增量資金，有助于加速行業(yè)反彈反轉(zhuǎn)。
當前市場對于軍工行業(yè)的糾結(jié)。當前，市場糾結(jié)軍工行業(yè)的“價”和“量”，我們認為，軍工行業(yè)中價和量不是唯一因素，大單采購下供應鏈管理與改革增效下利潤率的提升也很重要。當前常規(guī)列裝和密集戰(zhàn)備軍演，正是后續(xù)必然的增量來源，是行業(yè)放量的前瞻指標。
軍工行業(yè)近期可預期變化：中期調(diào)整有望帶來行業(yè)貝塔。近期軍工行業(yè)受軍工信息化強勢及國資表態(tài)支持影響，有望迎來軍工信息化的科技成長+央企軍工改革增效的雙輪內(nèi)生驅(qū)動。展望軍工行業(yè)后續(xù)，有兩點變化預期。一是行業(yè)有望在本月業(yè)績靴子最終落地后消除壓制因素；二是今年是十四五中期調(diào)整年份，調(diào)整的方向依然是對首戰(zhàn)即用的裝備，進行作戰(zhàn)效能提升以及成本優(yōu)化，將有望為軍工帶來行業(yè)性的貝塔機會。
關(guān)注標的：考慮軍費增速超預期，外交與軍事博弈升級，從主題向基本面切換的需求，建議重點布局：核心賽道尤其是下游主機廠標的，匹配目前市場風格的元器件和信息化方向，以及超跌的上游材料環(huán)節(jié)。四個條線值得關(guān)注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科；（2）新訂單、新概念、新動量：七一二、中無人機、航天電子、華如科技、康拓紅外。（3）超跌上游反彈布局：華秦科技、菲利華、鉑力特、超卓航科。（4）中國推動沙伊和解后效逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿(mào)拳頭產(chǎn)品的相關(guān)總裝企業(yè)：無人機、固定翼作戰(zhàn)飛機、軍用直升機；遠火系統(tǒng)、地面裝甲；導彈平臺；驅(qū)護類軍艦；軍用雷達。
風險提示：成飛借殼審批風險、業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
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