>> 中信證券-華東醫(yī)藥(000963)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng):工業(yè)板塊改善持續(xù)向好,醫(yī)美板塊業(yè)績靚麗-230417
| 上傳日期: |
2023/4/18 |
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pdf 共5頁 |
來源: |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí): |
買入 |
作者: |
陳竹,宋碩,徐曉芳 |
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公司公布2022年年報(bào),2022年實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤377.15億、24.99億元,同比+9.1%、+8.6%。公司醫(yī)藥工業(yè)板塊持續(xù)優(yōu)化,集采陰霾淡化已企穩(wěn)回升,工業(yè)微生物發(fā)展迅猛,公司持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新研發(fā)賦予板塊新動(dòng)能。目前利拉魯肽糖尿病適應(yīng)癥已于2023年3月獲批上市,肥胖或超重適應(yīng)癥申請(qǐng)受理,有望于年內(nèi)獲批。商業(yè)板塊深耕傳統(tǒng)培育創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。醫(yī)美板塊業(yè)績靚麗,新品布局按預(yù)期穩(wěn)步推進(jìn)。 ▍收入及凈利潤改善持續(xù)向好,穩(wěn)步回升。公司公布2022年年報(bào),2022年實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤377.15億、24.99億元,同比+9.1%、+8.6%,如按扣除參控股研發(fā)機(jī)構(gòu)損益同口徑計(jì)算,同期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤25.98億元,同比+13.24%。2022Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤98.56億、5.18億元,同比+14.13%、+27.45%,扣非凈利潤5.09億元,同比+19.20%。公司收入及凈利潤逐季改善,保持穩(wěn)步回升態(tài)勢,展現(xiàn)公司較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。 ▍醫(yī)藥工業(yè)板塊持續(xù)優(yōu)化,工業(yè)微生物發(fā)展迅猛。中美華東(含CSO業(yè)務(wù))2022年實(shí)現(xiàn)收入、扣非凈利潤112.44億、20.93億元,同比+10.88%、+4.71%。公司參與藥品集采與納入醫(yī)保降價(jià)壓力已緩解向好,其中①百令中標(biāo)湖北中成藥集采聯(lián)盟帶量采購,銷量呈現(xiàn)快速增長;②百令及阿卡波糖成功續(xù)約國家醫(yī)保目錄,嗎替麥考酚酯膠囊、鹽酸吡格列酮片和奧硝唑片中標(biāo)國家第七批藥品集中采購;③阿卡波糖片和泮托拉唑鈉注射劑完成多省聯(lián)盟集采到期續(xù)約。公司持續(xù)拓展相關(guān)產(chǎn)品銷售渠道,提升產(chǎn)品在基層、零售及線上銷售市場份額及覆蓋率。工業(yè)微生物板塊2022年發(fā)展迅猛,實(shí)現(xiàn)銷售收入5.1億元,同比+22%。公司持續(xù)踐行工業(yè)微生物發(fā)展戰(zhàn)略,已確立了創(chuàng)新藥物(核酸&ADC藥物)原料、醫(yī)藥原料藥&中間體、大健康&醫(yī)美原料、寵物動(dòng)保和特色生物材料五大方向。公司已開展立項(xiàng)研發(fā)項(xiàng)目累計(jì)超130項(xiàng),其中包含xRNA及ADC等創(chuàng)新原料17項(xiàng)(含子項(xiàng)目71項(xiàng)),醫(yī)藥原料藥和中間體30項(xiàng),大健康和醫(yī)美原料、動(dòng)物保健、生物材料及其他合計(jì)18項(xiàng),未來公司將積極拓展寵物動(dòng)保、特色生物材料等領(lǐng)域,并持續(xù)加大產(chǎn)業(yè)布局,板塊有望保持高速發(fā)展。 ▍創(chuàng)新研發(fā)進(jìn)一步深化,多條管線即將步入收獲期。公司2022年研發(fā)費(fèi)用10.16億元,同比+3.71%;醫(yī)藥工業(yè)板塊研發(fā)合計(jì)投入26.8億元,同比+44.8%,其中直接研發(fā)支出11.96億元,同比+24.2%;產(chǎn)品引進(jìn)及研發(fā)股權(quán)投入14.84億元。報(bào)告期內(nèi),公司已儲(chǔ)備在研創(chuàng)新藥及生物類似藥項(xiàng)目52款,其中5款產(chǎn)品處于Ⅲ期臨床階段,3款產(chǎn)品處于Ⅱ期臨床階段,覆蓋腫瘤、內(nèi)分泌和自身免疫等核心治療領(lǐng)域。目前多條研發(fā)管線即將步入收獲期,內(nèi)分泌領(lǐng)域:①利拉魯肽糖尿病適應(yīng)癥已于2023年3月獲批上市;肥胖或超重適應(yīng)癥的上市許可申請(qǐng)于2022年7月獲得受理,今年年內(nèi)有望獲批。②司美格魯肽注射液目前已完成I期臨床試驗(yàn)全部受試者給藥及隨訪;③德古胰島素注射液IND已于2022年9月獲臨床試驗(yàn)批準(zhǔn),目前已完成I期臨床試驗(yàn)全部受試者給藥。腫瘤領(lǐng)域:①ELAHERE(HDM2002)已于2022年12月完成中國Ⅲ期單臂臨床試驗(yàn)全部受試者入組,2023年3月完成pre-BLA遞交,公司預(yù)計(jì)年內(nèi)提交BLA申請(qǐng)。②邁華替尼片:已完成III期臨床受試者整體入組,公司預(yù)計(jì)于23Q2獲III期研究PFS事件數(shù)后開展上市申報(bào)工作。自身免疫領(lǐng)域:ARCALYST已于2022年7月遞交CAPS適應(yīng)癥的Pre-BLA申請(qǐng),并已獲得反饋,公司預(yù)計(jì)2023年在國內(nèi)遞交BLA申請(qǐng)。 ▍商業(yè)板塊深耕傳統(tǒng)培育創(chuàng)新,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。2022年商業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入255.53億元,同比+10.55%;凈利潤3.97億元,同比+3.85%。公司醫(yī)藥商業(yè)板塊在特殊情況下肩負(fù)醫(yī)療保供重任,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。公司深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù),通過優(yōu)化組織架構(gòu)、降本增效:院內(nèi)逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),擴(kuò)大高價(jià)值產(chǎn)品的份額;OTC聚焦醫(yī)保定點(diǎn)、醫(yī)院關(guān)聯(lián)及連鎖藥店,提高覆蓋份額;自營持續(xù)開發(fā)院內(nèi)、院邊及DTP門店,實(shí)現(xiàn)銷售新突破。創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要聚焦產(chǎn)品代理及高端冷鏈物流,引領(lǐng)板塊業(yè)績高質(zhì)量發(fā)展。 ▍醫(yī)美板塊業(yè)績靚麗,新品布局按預(yù)期穩(wěn)步推進(jìn)。2022年醫(yī)美板塊營業(yè)收入(剔除內(nèi)部抵消)為19.15億元,剔除華東寧波同比增長91.11%,海內(nèi)外均為歷史最高水平。其中,根據(jù)公司年報(bào):1)子公司Sinclair實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,457萬鎊(約11.44億元),同比+76.90%,EBITDA2,304萬鎊,同比+245.95%,為并購以來首次實(shí)現(xiàn)年度經(jīng)營性盈利。海外市場需求強(qiáng)勁,其中①M(fèi)aiLi玻尿酸上市以來受消費(fèi)者持續(xù)認(rèn)可,同比+190%;②Lanluma為全球唯一一款被批準(zhǔn)可用于臀部和大腿填充的再生型產(chǎn)品,同比+44%;③Viora在北美獲得超預(yù)期增長。新品方面,23Q1 Sinclair在歐洲市場推出全身塑形和面部年輕化的能量源設(shè)備新品Sculpt&Shape,獲消費(fèi)者良好反饋,公司將于23Q2開啟Ellanse及MaiLi在美國市場的注冊(cè)工作。2)國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.26億元,并實(shí)現(xiàn)較好盈利。Ellanse簽約合作醫(yī)院數(shù)量超500家,培訓(xùn)認(rèn)證醫(yī)生數(shù)量超過1100人,已成為國內(nèi)醫(yī)美注射劑領(lǐng)域的明星產(chǎn)品,有望保持持續(xù)高增??嵫〨lacial Spa已與國內(nèi)40+
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