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本報告導讀：
　　產(chǎn)品多維發(fā)力，大單品培育效果持續(xù)凸顯，大B即將加速、小B延續(xù)增長，2023年復蘇趨勢確定，長期龍頭份額有望持續(xù)提升。
　　投資要點：
　　維持增持評級。龍頭乘復蘇趨勢、進一步發(fā)力成長，考慮到復蘇積極、并表增厚、結(jié)構(gòu)升等，上調(diào)2023-2024年EPS至1.71(+0.06)、2.29(+0.15)元，給予2025年EPS 2.95元，維持目標價83元。
　　業(yè)績符合預期。2022年營收14.89億元、同比+16.86%，凈利潤1.02億元、同比+15.20%，扣除股權(quán)激勵費用（稅后0.14億）后凈利潤1.15億元、同比+29.53%，扣除后凈利率同比+0.9pct至7.7%。Q4單季度營收、凈利、扣非分別同比+18.77%、+1.13%、+5.78%。擬10股派1.7元。
　　大單品多點突破，大B復蘇可期、小B延續(xù)增長。分產(chǎn)品看，2022年油炸品、蒸煮類、烘焙類、菜肴及其他類分別同比+6.06%、+15.37%、+23.14%、+63.50%，在傳統(tǒng)強勢單品油條放緩的情況下烘焙類和菜肴類及其他發(fā)力顯著，次新單品蒸煎餃突破1.8億/同比+96.83%，2023年將繼續(xù)培育春卷、米糕等新品進一步擴充大單品梯隊。分渠道看，直營、經(jīng)銷分別同比+1.28%、+27.29%，2023年直營在百勝、華萊士等頭部客戶復蘇拉動下有望取得加速突破，經(jīng)銷端2022年底經(jīng)銷商數(shù)量增加至1152個，前20大經(jīng)銷商同比+26.59%，未來聚焦頭部、高增可期。
　　充分發(fā)力享受復蘇，龍頭份額持續(xù)提升。2023年確定性復蘇的同時主動挖潛，持續(xù)培育新品，大B端強化服務能力、保持深度綁定，小B把握宴席復蘇、持續(xù)渠道拓展，同時收購味寶、成立“御知菜”等充分體現(xiàn)公司在餐飲供應鏈的競爭優(yōu)勢和長期布局，龍頭份額提升可期。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)競爭加劇、原材料成本大幅上漲等。