>> 華鑫證券-千味央廚(001215)公司事件點評報告：2022年可圈可點，2023年繼續(xù)前進(jìn)-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年4月18日，千味央廚發(fā)布2022年年報。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，2022年順利收官
2022年總營收14.89億元（同增16.9%），歸母凈利潤1.02億元（同增15.2%），剔除股權(quán)激勵影響后為1.15億元（同增29.5%），其中2022Q4總營收4.58億元（同增18.77%），歸母凈利潤0.32億元（同增1.13%）。毛利率2022年為23.4%（同增1pct），其中2022Q4為25%（同增1pct），系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及人效提升所致；凈利率2022年為6.8%（同減0.1pct），其中2022Q4為7%（同減1pct），系銷售費用率同增2pct、管理費用率同增1pct所致。2022年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.11億元（同增114%），其中2022Q4為1.14億元（同增91%）。
▌大單品持續(xù)放量，直營客戶有望恢復(fù)
分產(chǎn)品看，2022年油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他營收7.01/2.75/2.95/2.13億元，同比+6%/+23%/+15%/+64%，占比47%/18%/20%/14%。油炸類增速較低主要系疫情下直營客戶經(jīng)營受限以及早餐、宴席場景需求量降低所致；菜肴類增速亮眼系蒸煎餃及預(yù)制菜快速放量所推動，其中預(yù)制菜銷售額0.28億元，同增101%。2023年將繼續(xù)發(fā)力米糕、春卷、大包子、燒麥四大單品，爭取3-5年內(nèi)形成3-5個億元核心大單品。分渠道看，2022年直營/經(jīng)銷營收5.17/9.66億元，同比+1%/+27%，占比35%/65%。直營渠道基本持平系百勝等核心客戶受疫情影響所致，2023年百勝得益于味寶并表及上新加快有望貢獻(xiàn)核心增量，推動直營渠道快速恢復(fù)。經(jīng)銷渠道快速增長系公司加大建設(shè)力度以及團(tuán)餐增長較快所致，2023年將加大宴席及早餐場景的開發(fā)。分區(qū)域看，2022年長江北/長江南營收5.05/9.55億元，同比+17%/+16%，占比34%/64%。量價拆分來看，油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他產(chǎn)品銷量6.61/1.75/2.66/2.17萬噸，同比+4%/+24%/+8%/+75%；對應(yīng)噸價1.06/1.57/1.11/0.98萬元/噸，同比+2%/-1%/+6%/-7%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為1.70/2.25/2.92元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為41/31/24倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、原材料上漲風(fēng)險、定增進(jìn)展不及預(yù)期、B端復(fù)蘇不及預(yù)期等。
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