久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，Q1公司營業(yè)收入為8.88億元，同比減少5.1%；歸母凈利潤為2.11億元，同比減少11.2%；扣非凈利潤為1.90億元，同比增長4.6%，非經(jīng)常性損益主要為政府補(bǔ)助；EPS為0.19元。整體來看，公司在收入端增長承壓的情況下，經(jīng)營性利潤依然取得了增長。
　　評(píng)論：
　　收入下滑主要系泰嘉續(xù)標(biāo)降價(jià)所致，2022年泰嘉在上海續(xù)標(biāo)降價(jià)，造成同期收入高基數(shù)，2023年天津、福建續(xù)標(biāo)中，泰嘉價(jià)格也有所下降。2022Q1公司確認(rèn)了4350萬元轉(zhuǎn)讓錦江電子股權(quán)的投資收益，本期轉(zhuǎn)讓股權(quán)的投資收益同比大幅下降導(dǎo)致的利潤下滑，若剔除該投資收益影響，2023Q1歸母凈利潤同比增長9%。
　　研發(fā)進(jìn)展穩(wěn)步推進(jìn)，創(chuàng)新管線迎來收獲。從CDE的審批節(jié)奏來看，恩那度司他有望今年上半年獲批；SAL0107預(yù)計(jì)今年年內(nèi)獲批上市；S086高血壓和SAL0108預(yù)計(jì)今年年內(nèi)報(bào)產(chǎn)；JK07預(yù)計(jì)2023Q3讀出美國I期臨床數(shù)據(jù)并于年內(nèi)進(jìn)入II期臨床。此外，自2023年以來，公司SAL0133、SAL0119臨床試驗(yàn)獲批、SAL0120臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲受，今年公司還計(jì)劃3款新藥的IND，為公司持續(xù)發(fā)展增強(qiáng)產(chǎn)品儲(chǔ)備的厚度。
　　投資建議：由于2022年新冠疫情和泰嘉集采續(xù)標(biāo)降價(jià)的擾動(dòng)，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為42.2、51.1和63.5億元（2023、2024年原預(yù)測值為42.7、51.6億元），同比增長21.0%、21.3%和24.1%；歸母凈利潤分別為7.8、9.6、12.5億元（2023、2024年原預(yù)測值為8.1和10.6億元），同比增長21%、24%、30%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為54、43、33倍。根據(jù)分部估值計(jì)算，公司合理市值為497億元，對(duì)應(yīng)2023年股價(jià)45元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、醫(yī)?？刭M(fèi)力度加大；2、慢病用藥市場競爭格局惡化；3、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。