>> 方正證券-債市交易日記：永續(xù)債搶久期-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
673KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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一、債市觀點(diǎn)：永續(xù)債搶久期
資金面繼續(xù)收斂，利率債漲跌不一，信用債表現(xiàn)好于利率債，中長久期商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄幅度較大。4月19日，央行小幅凈投放330億，資金面繼續(xù)收斂。17日是本月繳稅申報截止日，17日之后的兩日面臨繳稅走款，這使得資金面收斂。DR001上行7bp至2.13%，DR007上行2bp至2.13%。利率債漲跌不一。國債方面，10年期國債利率走平至2.83%，1年期國債利率下行1bp至2.19%。國開債方面，10年期國開債利率上行1bp至3.02%，1年期國開債利率走平至2.43%。信用債表現(xiàn)依然比利率債要好，中短期票據(jù)信用利差大多收窄，中長久期商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄幅度較大。
前期我們提示商業(yè)銀行永續(xù)債以及中資美元債屬于滯漲品種，建議投資者關(guān)注。本周以來商業(yè)銀行永續(xù)債利率不斷下行，1年期AAA-、3年期AAA-、5年期AAA-商業(yè)銀行永續(xù)債利差累計下行0bp、4bp和4bp。而同期5年期AAA-商業(yè)銀行二級資本債利率僅下行2bp。
債市震蕩，利率繼續(xù)下行空間變窄，信用債吃票息策略仍適用。而目前來看，兼具安全性和票息溢價，并且前期滯漲的永續(xù)債仍可以適當(dāng)參與，建議國股行永續(xù)債拉久期至3-5年。
二、資金面：央行凈投放250億元
4月19日，央行逆回購?fù)斗?20億元，逆回購到期70億元，因而當(dāng)日央行凈投放250億元。
資金面有所收斂。DR001上行7bp至2.13%，DR007上行2bp至2.13%。
三、債市走勢綜述
【利率債】利率漲跌不一。國債方面，10年期國債利率走平至2.83%，1年期國債利率下行1bp至2.19%。國開債方面，10年期國開債利率上行1bp至3.02%，1年期國開債利率走平至2.43%。
【國債期貨】國債期貨主力合約普漲。2年、5年、10年國債期貨主力合約分別變動0.01%、0.04%、0.04%。
【信用債】城投債利率、中短期票據(jù)利率、二級資本債收益率大多下行。3年期AAA、AA+和AA中短期票據(jù)利率分別變動-0.4bp、-1.4bp、-1.4bp。3年期AAA、AA+和AA城投債利率分別變動-0.9bp、-2.9bp、+0.1bp。3年期AAA-、AA+和AA二級資本債收益率分別變動-2.4bp、-3.2bp、-1.2bp。
四、宏觀要聞
宏觀政策：4月19日，國家發(fā)改委召開4月新聞發(fā)布會，回應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢、消費(fèi)恢復(fù)等熱點(diǎn)問題。國家發(fā)改委表示，當(dāng)前正在抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)政策文件，主要是圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、提升服務(wù)消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，根據(jù)不同收入群體、不同消費(fèi)品類的需求制定有針對性的政策舉措，推動消費(fèi)平穩(wěn)增長。
下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)，將加快推進(jìn)充電樁和城市停車設(shè)施建設(shè)，大力推動新能源汽車下鄉(xiāng)，鼓勵汽車企業(yè)開發(fā)更適宜縣鄉(xiāng)村地區(qū)使用的車型。同時，加快實施公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點(diǎn)。
推動提升消費(fèi)能力，國家發(fā)改委將會同有關(guān)方面優(yōu)化就業(yè)、收入分配和消費(fèi)全鏈條良性循環(huán)促進(jìn)機(jī)制，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，提高城鄉(xiāng)居民收入，做好基本消費(fèi)品保供穩(wěn)價，使居民能消費(fèi)敢消費(fèi)。針對制約消費(fèi)的體制機(jī)制問題，研究制定關(guān)于營造放心消費(fèi)環(huán)境的政策文件。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，貨幣政策收緊超預(yù)期，通脹超預(yù)期。
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