>> 國海證券-千味央廚(001215)2022年報點評：2022逆勢穩(wěn)增，2023餐飲需求復蘇可期-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
885KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘 |
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事件:
千味央廚發(fā)布2022年財務報告：全年實現(xiàn)收入14.89億元，同比增長16.86%，歸母凈利1.02億元，同比增長15.20%，扣非凈利0.96億元，同比增長12.60%，每10股派現(xiàn)1.7元（含）。
投資要點:
2022Q4仍受疫情擾動，主由疫后小B鄉(xiāng)宴需求加速回補推動整體增長。2022Q4實現(xiàn)收入4.58億元，同比+18.77%，歸母凈利0.32億元，同比+1.13%，扣非凈利0.32億元，同比+5.78%，整體符合預期。2022Q4收入穩(wěn)增主因疫情放開后，鄉(xiāng)廚宴席恢復超預期推動小B增長，高契合度產(chǎn)品年年有魚同比增長173%至0.24億元，蒸煎餃大單品延續(xù)增長，蒸煎餃全年收入同比+96.83%至1.8億元。但考慮2022Q4疫情影響，預計2022Q4小B端略低于其全年收入增速27.3%。此外，2022Q4百勝經(jīng)營恢復帶動大B收入提速，公司供應百勝撻皮份額提升，新增mini蛋撻為長線單品。
大B受疫情影響較大，小B端逆勢擴張帶動整體增長。分品類看，2022年油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類及其他分別實現(xiàn)收入7.0/2.8/2.9/2.1億元，分別同比增長6.1%/23.1%/15.4%/63.5%，油炸類產(chǎn)品收入放緩，主因公司核心大客戶受疫情影響導致油條需求量下降，小B端早餐、鄉(xiāng)村宴席油炸類產(chǎn)品如芝麻球、香芋地瓜丸等，銷量增速均有放緩。由于大客戶供應撻皮份額提升，撻皮收入增長貢獻較大，蛋撻類產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.79億，同比增長49%。菜肴及其他類產(chǎn)品增速較快，主因蒸煎餃、預制菜加速放量，蒸煎餃同比增長97%至1.8億元，預制菜同比增長101%至0.28億元。分渠道看，2022年經(jīng)銷/直營分別實現(xiàn)收入9.7/5.2億元，分別同比增長27.3%/1.3%。經(jīng)銷渠道增長較好，主因大單品蒸煎餃在團餐、社區(qū)團購等渠道放量帶動。2022年公司繼續(xù)聚焦大商制度，扶持重點經(jīng)銷商客戶，2022年經(jīng)銷商凈增長184家至1152家，前20%經(jīng)銷商銷售額同比增長26.59%至2.6億元。直營在上半年受疫情影響較嚴重的情況下實現(xiàn)略增，主因下半年隨客戶門店經(jīng)營恢復以及新品逐步推進，需求逐步回暖追回全年增長，前5大客戶百勝/華萊士/海底撈/老鄉(xiāng)雞/瑞幸收入分別同比-2.24%/+16.50%/-24.16%/+11.33%/-3.39%。
2022Q4成本下降+產(chǎn)品結構調整，盈利水平穩(wěn)步提升。公司全年毛
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