>> 國泰君安-巴比食品(605338)2023年一季報點評：短期承壓，改善可期-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
787KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。高基數(shù)下承壓，有望逐步改善。根據(jù)Q1業(yè)績，下調2023-2025年EPS至1.10（-0.11）、1.34（-0.10）、1.62（-0.09）元，預計2023-2025年扣非EPS為0.83、1.04、1.22元，維持目標價37元。
收入略低于預期，扣非高基數(shù)下承壓。2023Q1營收3.2億元、同比+3.24%，歸母凈利4103.20萬元、同比+2724.36%，主因間接持股東鵬股票公允價值收益增加影響，扣非凈利2015.54萬元、同比-48.06%，扣非凈利率同比-6.2pct至6.3%，從毛利和費用端看，Q1毛利率24.2%、同比-3.2pct，銷售費用率同比+2.91pct，管理費用率同比+2.66pct，扣非利潤承壓一方面基數(shù)較高，另一方面我們預計主要系2022Q1同期成本處于低位、南京工廠折舊與人工成本增加、股權激勵費用等方面影響。
C端開店拉動，B端團餐降速。Q1分渠道看，C端加盟2.38億元、同比+2.53%，截止Q1末門店4603家、凈增130家，其中華東3129家/凈增45、華南463家/凈增35、華中711家/凈增36、華北170家/凈增14。預計Q1同店下滑，但整體呈現(xiàn)逐月環(huán)比改善趨勢。2）團餐0.69億元、同比+6.90%，復蘇節(jié)奏和基數(shù)影響下增速放緩，全年仍有望持續(xù)發(fā)力。
短期承壓，期待改善。公司Q1收入增速放緩、盈利承壓，但Q2起C端門店業(yè)務將進入低基數(shù)期，門店收入占公司75%以上，C端開店與同店恢復拉動下收入預計迎來環(huán)比改善，全年開店拓展積極，團餐短期Q2基數(shù)較高，未來遠期發(fā)力空間值得期待。
風險提示：宏觀經濟波動、原材料成本上漲、行業(yè)競爭加劇等。
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