>> 東北證券-豪悅護理(605009)2022年年報和2023年一季報點評：建設基地穩(wěn)步推進，自主品牌推廣加快-230419
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
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| 621KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
唐凱 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收28.0億元（yoy+13.8%），歸母凈利潤4.2億元（yoy+16.6%），扣非歸母凈利潤3.9億元（yoy+9.4%）。其中，22Q4實現(xiàn)營收8.2億元（yoy+0.2%），歸母凈利潤1.6億元（yoy+19.1%），扣非后歸母凈利潤1.5億元（+46.1%）。23Q1公司實現(xiàn)營收6.3億元（+22.8%），歸母凈利潤0.8億元（+44.7%），扣非后歸母凈利潤0.7億元（+40.0%）。
原材料降價后毛利率提升明顯，業(yè)績有望逐步改善。2022年公司毛利率23.15%，同比減少3.17pct；原因為高分子材料、橡筋和紙箱等原材料成本漲價。2022年下半年各種原材料成本回落，22Q4公司毛利率為24.75%，同比增加5.47pct。2022年公司凈利潤率為15.09%，同比增加0.36pct；其中，2022年Q4凈利率19.64%，同比增加3.12pct。
海內(nèi)外廠房完成搬遷建設，成功完成多項新產(chǎn)品研發(fā)。泰國廠房搬遷建設完成并投入生產(chǎn)，自主品牌sunnybaby已進入泰國主要商超并同步開展市場推廣。湖北豪悅廠房建設完成，該廠區(qū)可利用孝南區(qū)1000公里半徑服務9億人口，有更快的物流配送優(yōu)勢。公司加大新產(chǎn)品開發(fā)力度，成功研發(fā)出易穿脫經(jīng)期褲和易穿脫嬰兒拉拉褲，超透氣新型材料等產(chǎn)品。
自有品牌強勢推廣，有效提升市場占有率。公司自主品牌“希望寶寶”開拓抖音推廣渠道，特別開發(fā)“中國自造”系列嬰兒護理產(chǎn)品在抖音渠道銷售，并獲選“2022年度抖音超級新銳品牌”。同時，公司通過產(chǎn)品品類拓展，推出答菲品牌，聚焦個人護理用品并在線上全渠道進行營銷推廣。
盈利預測與投資建議：預計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為32.3/ 36.9/ 41.4億元，同比增長分別15.3%/ 14.3%/ 12.3%；歸母凈利潤分別為5.1/5.9/6.7億元，同比增長分別為20.5%/+15.2%/+14.5%，對應PE分別為17x/15x/13x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：競爭加劇，原材料漲價，業(yè)績預測和估值不達預期
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