>> 東北證券-銳捷網(wǎng)絡(301165)2022年年度報告點評：業(yè)績穩(wěn)健增長，交換機領先地位不斷鞏固-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史博文 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入113.26億元，YoY+23.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.50億元，YoY+20.14%；毛利率39.66%，同比上升2.21pct；整體業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長。
網(wǎng)絡設備業(yè)務快速增長，研發(fā)投入持續(xù)加大。2022年公司網(wǎng)絡設備（交換機、路由器、無線WLAN）實現(xiàn)營收84.75億元，YoY+28.29%，遠超行業(yè)同期增速（4.4%，IDC數(shù)據(jù)）。網(wǎng)絡安全產(chǎn)品實現(xiàn)收入8.65億元，YoY+22.96%；云桌面解決方案實現(xiàn)營收12.47億元，YoY+64.83%。費用端方面，公司2022年銷售費用為17.92億元，YoY+18.92%；管理費用4.67億元，YoY+42.34%，系業(yè)務拓展員工增加所致；研發(fā)費用20.42億元，YoY+46.86%，系公司持續(xù)投入研發(fā)，研發(fā)人員增加所致。
推出400G數(shù)據(jù)中心核心交換機，交換機市場份額快速提升。數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展大背景下數(shù)據(jù)中心建設需求持續(xù)提升，交換機下游景氣度持續(xù)。公司新一代400G數(shù)據(jù)中心核心交換機功耗降低25%，契合數(shù)據(jù)中心算力需求爆發(fā)下功耗增多痛點。得益于產(chǎn)品優(yōu)勢，公司在數(shù)據(jù)中心交換機領域市占率穩(wěn)步提升。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，公司數(shù)據(jù)中心交換機市場占有率從2019年的8.6%提升至2022年的16.8%，2022年在200G/400G數(shù)據(jù)中心交換機市場占有率達58.4%，供貨阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動、中國移動、中國電信等頭部客戶。在園區(qū)交換機領域，公司領先優(yōu)勢進一步鞏固，2022年公司在高職教/普教/批發(fā)零售行業(yè)市場份額分別為35.4%/48.6%/38.7%，均排名第一。
數(shù)據(jù)流量增長支撐網(wǎng)絡設備市場需求高景氣。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年全球數(shù)據(jù)總量將由2019年的45ZB增至175ZB，年均復合增長率25.40%，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化推動中國網(wǎng)絡設備市場規(guī)?？焖偬嵘?026年將達到170.6億美元，2020-2026年年均復合增長率8.7%。
盈利預測：銳捷網(wǎng)絡是國內(nèi)先的ICT企業(yè)，看好公司不斷鞏固在交換機等網(wǎng)絡設備領域的領先優(yōu)勢，持續(xù)提升份額。預計2023-2025年營收142.16/182.08/237.20億元，歸母凈利潤7.47/10.53/12.34億元，對應EPS1.32/1.85/2.17元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：數(shù)據(jù)中心交換機需求不及預期、云桌面產(chǎn)品需求恢復緩慢。
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