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業(yè)績簡評(píng)
　　公司4月19日發(fā)布22年年報(bào)和23年一季報(bào)，公司22年實(shí)現(xiàn)營收6.52億，同比增長32.5%，歸母凈利潤1.37億元，同比增長28.7%，符合預(yù)期；23Q1實(shí)現(xiàn)營收1.57億元，同比增長50.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.34億元，同比增長70.3%，業(yè)績超出市場預(yù)期。
　　經(jīng)營分析
　　2022年Q4和2023年Q1公司單季度歸母凈利潤同比增速分別為13.63%、70.32%。2022年，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為43.17%、20.94%，同比分別+0.41pct、-0.63pct。2023Q1，公司銷售毛利率和銷售凈利率分別為44.18%、21.36%，同比分別+4.77pct、+2.51 pct。期間費(fèi)用率整體穩(wěn)定，其中研發(fā)費(fèi)用率上升，歸因于公司增大新產(chǎn)品研發(fā)、新增研發(fā)人員。
　　22年公司PCB業(yè)務(wù)同比增長27%至5.27億元，營收占比81%。2022年P(guān)CB行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求放緩，公司國內(nèi)市占率持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)同比增長72%至0.96億元，主要系IC載板設(shè)備及新型顯示等產(chǎn)品進(jìn)展順利。公司泛半導(dǎo)體直寫設(shè)備布局豐富，不斷實(shí)現(xiàn)橫向拓展，22年實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)市場及產(chǎn)品的0-1突破，23年有望拉動(dòng)泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。公司依托直寫光刻技術(shù)進(jìn)入掩模版制板、引線框架、高端IC載板、先進(jìn)封裝、mini LED領(lǐng)域，泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)將成公司新盈利增長點(diǎn)。
　　HJT為下一代電池片主流技術(shù)，電鍍銅技術(shù)為HJT降本方向。曝光機(jī)作為HJT電鍍銅工序中的核心設(shè)備，預(yù)計(jì)公司光伏業(yè)務(wù)23-24年收入分別為0.6/1.6億元。作為LDI設(shè)備國內(nèi)領(lǐng)軍者，公司目前正在配合龍頭電池片廠商開發(fā)測試，目前進(jìn)展順利，后續(xù)彈性值得期待。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)測，23-25收入分別為10/14/19億元，同比增長52%/41%/39%,歸母凈利潤為2.1/3.1/4.2億元，同比增長57%/49%/43%，不考慮定增，對(duì)應(yīng)EPS為1.8/2.6/3.5元，對(duì)應(yīng)PE為49/34/25倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心零部件供應(yīng)安全風(fēng)險(xiǎn)，市場技術(shù)變化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目實(shí)施和達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。