>> 信達證券-萬泰生物(603392)2023Q1公司業(yè)績受基數(shù)、疫情及行業(yè)競爭因素影響有所波動，毛利率創(chuàng)歷史新高-230421
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
大?。?/td>
| 873KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉嘉仁 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：近日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收111.85億元，同比增長94.51%，歸母凈利潤47.36億元，同比增長134.28%，扣非歸母凈利潤45.14億元，同比增長132.03%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額41.33億元，同比增長145.7%。2023Q1公司實現(xiàn)營收28.87億元，同比增長-8.98%，歸母凈利潤12.45億元，同比增長-6.46%，扣非歸母凈利潤12.02億元，同比增長-8.59%。
點評：
2023Q1公司業(yè)績受基數(shù)、疫情及行業(yè)競爭因素影響有所波動。2022Q4公司實現(xiàn)營收25.35億元，同比增長17.65%，歸母凈利潤7.92億元，同比增長-4.95%，扣非歸母凈利潤6.66億元，同比增長-15.77%。2023Q1公司實現(xiàn)批簽發(fā)142批次，同比增長111.94%。2023Q1扣非歸母凈利潤低于歸母凈利潤的原因是與鼻噴新冠疫苗相關(guān)研發(fā)支出0.71億元全部費用化，2022Q1與鼻噴新冠疫苗相關(guān)研發(fā)支出1.52億元則為資本化。
2022年公司疫苗板塊實現(xiàn)快速增長。2022年公司診斷部分實現(xiàn)收入26.74億元，同比增長14.3%，實現(xiàn)凈利潤8.18億元，毛利率為75.84%，同比變動-0.33pct。2022年公司疫苗部分實現(xiàn)收入84.93億元，同比增長152.55%，實現(xiàn)凈利潤40.46億元，毛利率為93.89%，同比變動1.34pct。2022年疫苗批簽發(fā)量接近3000萬支，銷售量突破2500萬支。
2023Q1公司毛利率創(chuàng)歷史新高，達到91.61%。2022年公司毛利率為89.54%，同比變動3.76pct，凈利率為43.48%，同比變動7.32pct，2023Q1公司毛利率為91.61%，同比變動1.91pct，凈利率為43.4%，同比持平，毛利率環(huán)比上升，主要是HPV疫苗銷售大幅增長帶動。2022年公司銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為29.09%、11.93%、-0.55%，同比變動-0.31pct、-3.1pct、-0.64pct。
研發(fā)強度加大，疫苗國際化進展順利。2022年公司研發(fā)投入11.39億元，同比增長67%，研發(fā)投入占比10.18%，公司研發(fā)人員達到1259人，同比增長58.96%，占比31.35%。2價HPV疫苗相繼獲得摩洛哥、尼泊爾、泰國、剛果（金）、柬埔寨等國家的上市許可，巴基斯坦、印尼、哈薩克斯坦、肯尼亞、埃塞俄比亞、緬甸、烏茲別克斯坦等國的注冊申報正有序推進中。九價HPV疫苗III期臨床試驗進展順利，正按計劃進行隨訪，與佳達修9的頭對頭臨床試驗已完成臨床試驗現(xiàn)場及標本檢測工作，正在進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，小年齡橋接臨床試驗完成入組工作；戊肝疫苗在美國進行的I期臨床試驗已完成；20價肺炎疫苗、重組帶狀皰疹病毒疫苗、重組三價輪狀病毒亞單位疫苗、第三代HPV疫苗、四價腸道病毒滅活疫苗和鼻噴三價新冠-三價流感病毒疫苗等新項目研發(fā)工作均順利開展。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為140.32/147.65/208.64億元，同比增長25.4%/5.2%/41.3%，歸母凈利潤為58.96/66.51/89.67億元，同比增長24.5%/12.8%/34.8%，對應(yīng)市盈率分別為17.73/16.74/12.42倍。
風險因素：HPV疫苗推廣及銷售不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期
|
|
