>> 海通證券-招商蛇口(001979)公司季報點評：銷售同比快速增長，竣工進度影響當期營收-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
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| 959KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊 |
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1Q營收受竣工進度影響，下半年集中竣工交付。2023年1Q，公司營業(yè)收入150.09億元，同比下降20.17%；凈利潤4.24億元，同比下降60.68%；歸母凈利潤2.72億元，同比下降38.72%；歸母扣非凈利潤為2.70億元，同比下降1.73%。收入利潤同下降的主要原因是2023年1Q公司房地產(chǎn)項目竣工交付面積減少，導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入減少。公司3月末合同負債余額1736.92億元，比年初增加19.85%，可結(jié)轉(zhuǎn)資源充足。2023年計劃竣工計容建面約1600萬平，竣工交付主要集中在下半年。
1Q銷售業(yè)績實現(xiàn)同比高增。2023年3月，公司實現(xiàn)簽約銷售面積137.43萬平，同比增加65.62%；實現(xiàn)簽約銷售金額339.56億元，同比增加53.43%。2023年1Q，公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積305.27萬平，同比增加51.24%；累計實現(xiàn)簽約銷售金額722.66億元，同比增加52.65%。
銷售回款增加，在手資金充裕。2023年1Q，公司毛利率為12.62%，較2022年同期降低9.33個百分點；公司凈利率為2.83%，較2022年同期降低2.91個百分點；公司三項費用收入占比為8.52%，較2022年同期降低0.63個百分點。截至2023年1Q底，公司資產(chǎn)負債率為69.09%，較2022年同期上升1.00個百分點。截至2023年1Q底，公司持有貨幣現(xiàn)金為973.08億元，同比增加24.84%，主要為公司經(jīng)營活動凈流入增加；合同負債為1736.92億元，同比增加6.99%，主要為公司銷售回款增加。2023年1Q，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額82.73億元，同比增加349.20%，主要為2023年1Q房地產(chǎn)項目銷售回款同比增加。
交易預(yù)案經(jīng)董事會通過，提交深交所受理。公司擬以發(fā)行股份方式購買深圳市投資控股有限公司持有的深圳市南油（集團）有限公司24%股權(quán)、招商局投資發(fā)展有限公司持有的深圳市招商前海實業(yè)發(fā)展有限公司2.89%股權(quán)，同時擬向包括招商局投資發(fā)展有限公司在內(nèi)的不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行A股股份募集配套資金。本次交易預(yù)案已經(jīng)上市公司第三屆董事會2022年第十二次臨時會議審議通過，本次交易正式方案已經(jīng)上市公司第三屆董事會2023年第二次臨時會議以及2023年第一次臨時股東大會審議通過。本次交易申請文件已于2023年3月13日獲得深交所受理。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們預(yù)測公司2023、2024年的EPS分別為1.10和1.44元。考慮公司銷售保持競爭優(yōu)勢，融資背景強，在當前市場供給側(cè)改革背景下，我們給予公司估值適度溢價，即2023年15-17XPE，合理價值區(qū)間為16.5~18.7元，維持“優(yōu)于大市”評級。風(fēng)險提示：行業(yè)面臨銷售下行和政策不及預(yù)期風(fēng)險。
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