>> 銀河證券-立華股份(300761)黃雞價格好轉(zhuǎn)帶動22年業(yè)績高增，市占率穩(wěn)步提升中-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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事件
公司發(fā)布2022年年度報告、2023年一季度報告。
22年公司業(yè)績高增長，23Q1業(yè)績承壓
2022年公司營收144.47億元，同比+29.79%；歸母凈利潤8.91億元，同比+325.18%；扣非后歸母凈利潤為8.65億元，同比+282.71%。業(yè)績高增主要受益于黃羽雞價格向好。公司綜合毛利率14.4%，同比+6.51pct；期間費用率為6.47%，同比-0.33pct。22Q4、23Q1公司營業(yè)收入43.25億元、34.11億元，同比+37.06%、+25.83%；歸母凈利潤2.41億元、-3.91億元，同比+15.2%、-120.15%；扣非后歸母凈利潤2.34億元、-4.17億元，同比+40.91%、-122.25%；銷售毛利率為14.09%、-4.8%，同比+2.14pct、-13.32pct。期間費用率為4.98%、7.22%，同比-2.01pct、-0.97pct。分紅預(yù)案：每10股派發(fā)現(xiàn)金股利8元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。
黃雞銷量增長穩(wěn)健，市占率逐年提升
2022年公司銷售商品肉雞4.07億只，同比+5.99%，市占率達10.91%，公司市占率逐年提升。公司實現(xiàn)商品雞銷售收入128.15億元，同比+28.21%；毛利率為13.51%，同比+3.45pct；銷售均價為15元/公斤，同比上升16%。公司黃羽雞業(yè)務(wù)合作農(nóng)戶數(shù)為6652戶，同比+0.71%。受益于黃羽雞市場供求關(guān)系持續(xù)改善，銷售價格上漲利好黃雞業(yè)務(wù)利潤好轉(zhuǎn)。23Q1公司商品雞銷售1.01億只、銷售收入28.71億元，毛雞銷售均價13.1元/公斤，同比分別為+15.1%、+14%、-5.1%。公司堅持既定穩(wěn)健發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)加大對西南、華南及華中等主要消費市場的開發(fā)力度。另外，公司持續(xù)推進黃雞屠宰業(yè)務(wù)，湘潭、揚州屠宰加工項目已建成并逐步投入運營；泰安、濰坊、合肥等項目順利推進中，預(yù)計在23、24年完成投產(chǎn)。22年公司銷售冰鮮雞及凍品5.73萬噸，同比+14.26%。
生豬出欄快增長，生豬產(chǎn)能達150萬頭
2022年公司持續(xù)推進養(yǎng)豬板塊中長期發(fā)展規(guī)劃，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)合作農(nóng)戶數(shù)為280戶，同比+31.46%。22年公司銷售肉豬56.44萬頭，同比+36.82%；銷售均價20.56元/kg，同比+14.22%；實現(xiàn)銷售收入14.47億元，同比+41.96%；毛利率為22.14%，同比+35.37pct。23Q1末，公司固定資產(chǎn)、在建工程、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)分別為58.09億元、8.04億元、4.96億元，環(huán)比22年末為+1.24%、+6.21%、-5.7%。公司圍繞江蘇、安徽核心養(yǎng)豬區(qū)域，發(fā)展養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)。截至22年末公司已建成生豬產(chǎn)能約150萬頭，計劃到25年實現(xiàn)產(chǎn)能300萬頭。公司自繁父母代種豬存欄充足，為后續(xù)出欄增長奠定基礎(chǔ)。
投資建議
公司國內(nèi)第二大黃羽雞養(yǎng)殖企業(yè)，公司持續(xù)推進黃羽雞、生豬產(chǎn)能擴張。考慮黃羽雞供需結(jié)構(gòu)較優(yōu)，后續(xù)價格走勢可期。我們預(yù)計2023-2025年EPS分別為3.15元、4.61元、3.11元，對應(yīng)PE為13倍、9倍、13倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
動物疫病與自然災(zāi)害的風(fēng)險；原材料供應(yīng)及價格波動的風(fēng)險；黃羽雞與生豬價格波動的風(fēng)險；政策變化的風(fēng)險等。
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