>> 中泰證券-固定收益周報：低評級城投利差明顯壓縮-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 3344KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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此報告為加密報告 |
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城投債：多數(shù)省份本周利差有所收窄。AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄1.4bp、3.9bp和9.2bp，分處14%、13%和22%歷史分位。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為天津；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為湖南；AA級城投信用利差走闊幅度最大為陜西，收窄幅度最大為重慶。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄1.7bp；各行政級別AA+級利差均收窄，其中收窄幅度最大為省級，收窄11.9bp；各行政級別AA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄9.4bp。截至2023年4月21日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為532.4bp、90.2bp和33.6bp，相較上周天津城投集團和深圳地鐵分別收窄11.9bp和0.9bp，青島城投走闊2.5bp。
產(chǎn)業(yè)債：多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄2.0bp、0.1bp和1.1bp，分處18%、13%和1%歷史分位。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為汽車，走闊3.7bp，收窄幅度最大為休閑服務(wù)，收窄6.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化工，走闊41.7bp，收窄幅度最大為輕工制造，收窄28.0bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為商業(yè)貿(mào)易，走闊8.5bp，收窄幅度最大為鋼鐵，收窄15.4bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為汽車整車，走闊3.7bp，收窄幅度最大為航運，收窄10.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化學(xué)原料，走闊40.3bp，收窄幅度最大為化學(xué)纖維，收窄43.6bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為鋼鐵Ⅱ，收窄15.4bp，收窄幅度最小的為水泥制造，收窄1.0bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄42.7bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄1.6bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊0.6bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄13.5bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄101.0bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄1.5bp。截至2023年4月21日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為81.8bp、96.1bp和119.0bp，相較上周北汽集團和河鋼集團分別走闊4.5bp和9.9bp，北部灣港集團收窄3.2bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差有所下降,證券公司次級債利差上升。其中，商業(yè)銀行二級資本債下降6.42bp，證券公司次級債利差上升1.48bp，保險公司資本補充債券利差下降2.10bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債利差下降4.1bp，證券公司次級債利差上升1.7bp，保險公司資本補充債券利差下降2.8bp。分銀行類型看，本周國有商業(yè)銀行二級資本債利差下降2.6bp，股份制商業(yè)銀行二級資本債利差下降4.8bp，城市商業(yè)銀行二級資本債利差下降5.4bp，農(nóng)商行二級資本債利差下降5.2bp，外資銀行二級資本債利差下降4.0bp。隱含評級方面，AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差下降3.7bp，證券公司次級債利差上升2.0bp，保險公司資本補充債券利差下降2.6bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差下降5.7bp，證券公司永續(xù)債利差上升0.3bp；AA級分別下降4.8bp、上升0.2bp、下降2.6bp、下降5.6bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差下降2.7bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差上升0.6bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差上升0.6bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差下降4.7bp。收益率方面，本周商業(yè)銀行二級資本債收益率下降0.1%，證券公司次級債收益率上升0.0%，保險公司資本補充債券利差收益率下降0.0%。本周二級資本債成交量合計約1153.98億元，較上周減少811.36億元。從到期收益率角度來看，3Y二級資本債中評級AAA-、AA+、AA級的到期收益率漲跌幅分別為-1.72bp、-4.20bp、-9.21bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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