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2022年收入同比增長42%，一季度收入同比環(huán)比減少約34%。公司2022年?duì)I收為31.88億元(YoY +42.40%)，歸母凈利潤為8.74億元(YoY +24.92%)，扣非歸母凈利潤8.47億元(YoY +30.67%)。1Q23營收5.13億元(YoY -33.80%,QoQ -33.79%)，歸母凈利潤3021萬元(YoY -88.40%, QoQ -75.42%)，扣非歸母凈利潤621萬元(YoY -97.49%, QoQ -94.65%)。從盈利能力來看，2022年毛利率提高3.5pct至58.98%，研發(fā)費(fèi)用增長65.55%至6.26億元，研發(fā)費(fèi)率提高2.7pct至19.63%，管理費(fèi)率下降0.8pct至2.39%，銷售費(fèi)率持平為5.29%。1Q23毛利率為52.66%(YoY -8.0pct,QoQ -3.0pct)，期間費(fèi)率由于收入減少，同比環(huán)比均明顯提高。
　　擁有30大類4300余款可供銷售產(chǎn)品，2022年兩大產(chǎn)品線收入齊增長。公司目前擁有30大類4300余款可供銷售產(chǎn)品，其中2022年推出500余款新產(chǎn)品，包括低功耗精密電流傳感器、低噪聲儀表放大器、高壓大電流運(yùn)算放大器、高速比較器、高速高精度SARADC、高精度DAC、大動態(tài)光電流對數(shù)轉(zhuǎn)換芯片、可編程大功率密度同步升降壓DC/DC、超微功耗DC/DC同步降壓電源轉(zhuǎn)換器、支持熱插拔的大電流負(fù)載開關(guān)、超低導(dǎo)通電阻負(fù)載開關(guān)、高速低邊驅(qū)動芯片、高壓大電流馬達(dá)驅(qū)動器等。2022年公司電源管理芯片收入19.91億元(YoY +30.27%)，占比62%，毛利率55.41%(+2.4pct)；信號鏈產(chǎn)品收入11.93億元(YoY +68.21%)，占比37%，毛利率64.91%(+4.1pct)。
　　模擬芯片平臺企業(yè)，AI時(shí)代有望開啟新一輪成長。以ChatGPT為代表的AI技術(shù)快速發(fā)展，人工智能的iPhone時(shí)刻已經(jīng)來臨，雖然AI賦能的現(xiàn)象級終端還不確定是以怎樣的形態(tài)出現(xiàn)，但模擬芯片作為普適性的基礎(chǔ)元件，下游分布廣泛，是確定受益環(huán)節(jié)。公司作為模擬芯片平臺企業(yè)，持續(xù)加大研發(fā)投入，截至2022年底，公司研發(fā)人員896人，同比增長48.84%，占總員工的72.08%，其中從事集成電路行業(yè)10年及以上的人員有324人，AI時(shí)代有望通過產(chǎn)品料號和客戶的互相強(qiáng)化，開啟新一輪成長。
　　投資建議：模擬芯片平臺企業(yè)，維持“買入”評級我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤8.87/11.95/15.10億元，同比增速+1.5/+34.7/+26.4%；EPS為2.47/3.33/4.21元，對應(yīng)2023年4月21日股價(jià)的PE分別為60/44/35x。雖然短期業(yè)績承壓，但我們看好公司作為模擬芯片平臺企業(yè)的長期成長能力，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。