>> 國泰君安-貴金屬行業(yè)周報：預(yù)期反復(fù)糾偏，不改黃金牛市-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
1274KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于嘉懿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
美國“褐皮書”顯示該國經(jīng)濟(jì)陷入停滯、招聘和通脹放緩，信貸萎縮。同時美國本周公布初請失業(yè)金人數(shù)增加至24.5萬，超出之前預(yù)期。美國經(jīng)濟(jì)走向衰退的烏云籠罩，加息漸入尾聲。本周美元指數(shù)走弱，去美元化下各國央行增持黃金需求提升，同時光伏、汽車等工業(yè)領(lǐng)域拉動白銀需求快速增長，供需錯配下，貴金屬價格將持續(xù)上行。
摘要：
周期研判：本周美聯(lián)儲發(fā)布的“褐皮書”顯示，近幾周美國經(jīng)濟(jì)增長停滯，招聘和通脹放緩，信貸萎縮。同時本周四美國公布，截至4月15日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加5000人至24.5萬，高于預(yù)期的24萬。美國經(jīng)濟(jì)走向衰退的烏云籠罩，加息將步入尾聲，貴金屬價格上行壓力逐步釋放。本周美元指數(shù)繼續(xù)走弱至101.7，去美元化趨勢下，各國央行增持黃金的需求持續(xù)提升；同時光伏、汽車等工業(yè)領(lǐng)域?qū)︺y的需求增長較快，國際白銀協(xié)會預(yù)計(jì)，2023年全球白銀庫存將從2020年底的峰值跌逾4.3億盎司，貴金屬價格上行動力充足。
黃金：滯漲延續(xù)，加息漸入尾聲，金價上行動力充足。價格：本周SHFE金、COMEX金、倫敦金現(xiàn)變化-2.09%、-1.08%、-1.03%至442.50元/克、1994.10盎司、1982.88美元/盎司。庫存：SHFE金庫存為2.75噸，較上周減少0.04噸，COMEX金庫存較上周增加7.22噸至690噸。持倉：COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉量較上周減少0.29萬張，SPDR黃金ETF持倉量較上周減少13.0萬金衡盎司。央行購金：3月份我國黃金儲備增加24.89噸至2050.33噸，自2022年12月份起，我國央行黃金儲備不斷增加，已經(jīng)累計(jì)增加102.02噸。
白銀：工業(yè)供需錯配下，銀價具備更大的上漲彈性。價格：本周SHFE銀、COMEX銀、倫敦銀現(xiàn)變化-2.74%、-1.20%、-0.97%至5609元/千克、25.16美元/盎司、25.07美元/盎司。庫存：SHFE銀庫存為1850噸，較上周減少13.65噸，COMEX銀庫存較上周降低9噸至8515噸。持倉：COMEX白銀非商業(yè)凈多頭持倉量較上周增加0.29萬張，SLV白銀ETF持倉量較上周減少約634萬盎司。制造業(yè)景氣度：3月份我國制造業(yè)PMI為51.9%，處于擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)仍在企穩(wěn)回升階段，將拉動白銀的工業(yè)需求。此外，據(jù)Schiff Gold，受光伏、汽車等工業(yè)領(lǐng)域需求拉動，2023年白銀供給缺口預(yù)計(jì)將達(dá)到1.421億盎司，將是20多年來的第二大赤字，銀價具備較大上漲彈性。
推薦標(biāo)的：紫金礦業(yè)、盛達(dá)資源；受益標(biāo)的：山東黃金、招金礦業(yè)、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、興業(yè)礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息縮表超預(yù)期、制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、地緣政治影響等。
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