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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2014年一帶一路PE中國(guó)中鐵最高39倍目前6.2倍，中國(guó)鐵建最高23倍目前5.2倍。陜西建工2023年P(guān)E5.6倍估值最低。國(guó)資委擬將新疆交建34%股份劃至新疆交投。
　　摘要：
　　國(guó)家將舉辦首次“中國(guó)+中亞五國(guó)”元首峰會(huì)，一帶一路再迎重大催化。(1)外交部長(zhǎng)秦剛在記者會(huì)宣布全力辦好首次“中國(guó)+中亞五國(guó)”元首峰會(huì)主場(chǎng)外交。西安是絲路經(jīng)濟(jì)帶上的西向開放門戶樞紐，陜西建工是西安建筑行業(yè)龍頭。新疆位于新亞歐大陸橋、中蒙俄、中國(guó)—中亞—西亞、中巴經(jīng)濟(jì)走廊交會(huì)處，新疆交建是建筑龍頭。(2)3月10日中國(guó)、沙特、伊朗發(fā)表三方聯(lián)合聲明，沙特、伊朗恢復(fù)雙方外交關(guān)系，北方國(guó)際此后10天上漲67%，近3個(gè)月共上漲135%。(3)3月20日國(guó)家主席對(duì)俄羅斯進(jìn)行國(guó)事訪問(wèn)，龍建股份此前一周至當(dāng)周共上漲51%，近3個(gè)月共上漲131%。
　　中亞油氣資源豐富綠色能源潛力大，一季度對(duì)中亞進(jìn)出口增32%。(1)哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦2022年GDP分別為2203/107/104/673/804億美元增3.2%/7%/8%/6.2%/5.7%。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測(cè)2023年增3.2%/4.5%/5.5%/6.5%/5%。(2)中國(guó)-中亞天然氣管道是世界上最長(zhǎng)的天然氣管道，累計(jì)對(duì)華輸氣超過(guò)4000億立方米；中哈原油管道自開通起，已累計(jì)輸送原油1.6億噸。(3)中亞也有豐富的綠色能源潛力，中國(guó)企業(yè)在中亞投資或承建的風(fēng)電總裝機(jī)容量約1800兆瓦。(4)2023Q1對(duì)中亞進(jìn)出口增32%，以對(duì)外承包方式對(duì)中亞五國(guó)出口增74%。
　　推薦陜西建工PE5倍估值最低帶路龍頭，受益標(biāo)的新疆交建。(1)陜西建工PE5倍是估值最低帶路地方龍頭(可比公司安徽建工/上海建工/北方國(guó)際/中材國(guó)際平均11.3倍)，股權(quán)激勵(lì)23-25年ROE不低于10.8/10.9/11%，利潤(rùn)總額較2021年復(fù)合增速不低于10%。2022年新簽3941億增25%，23Q1新簽996億增29%，受益中西部穩(wěn)增長(zhǎng)等基本面加速好轉(zhuǎn)。西安建設(shè)面向中亞等一帶一路重要樞紐，中亞五國(guó)油氣資源豐富，公司擁有石油化工天然氣等相關(guān)工程技術(shù)。(2)國(guó)資委將新疆交建34%股份劃轉(zhuǎn)到新疆交投，成其上市平臺(tái)，2022年凈利增41%ROE13%增3個(gè)百分點(diǎn)。
　　推薦央企中國(guó)中鐵資產(chǎn)質(zhì)量/ROE/現(xiàn)金流/成長(zhǎng)/礦產(chǎn)五維度重塑估值，中國(guó)鐵建估值最低。(1)中國(guó)中鐵2023PE6.2倍(最高均14倍/2015年最高40倍) PB0.87倍，2014年股價(jià)最高漲近十倍，估值底部區(qū)域未來(lái)彈性空間大；2022年ROE12.13%(+0.50pct)，扣非ROE10.95%(+0.03pct)，高于股權(quán)激勵(lì)要求的扣非ROE10.5%。股權(quán)激勵(lì)要求2023-24年扣非ROE11%/11.5%持續(xù)提升，過(guò)去十年凈利復(fù)合增15.6%(最低增2%最高增38%），股權(quán)激勵(lì)要求2022-24年扣非凈利CAGR≥12%。5月東盟峰會(huì)催化中國(guó)中鐵印尼雅萬(wàn)高鐵。(2)中國(guó)鐵建PB0.68倍，再融資需PB1.25倍，2014年一帶一路PE最高23倍目前5.2倍，參與中吉烏鐵路規(guī)劃研究。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹超預(yù)期宏觀政策緊縮，全球疫情反復(fù)。