>> 西部證券-長城汽車(601633)2023年一季報點評：新能源產(chǎn)品周期開啟，靜待品牌價值回歸-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 324KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023年Q1公司實現(xiàn)營收290.4億元，同環(huán)比-14%/-23%；歸母凈利潤1.7億元，同環(huán)比-89%/+55%；扣非歸母凈利潤-2.2億元，同環(huán)比-117%/-257%。
銷量下滑影響Q1業(yè)績，股權(quán)激勵+渠道整合加速拐點向上。受國內(nèi)車市價格戰(zhàn)、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，1Q23公司實現(xiàn)銷量22.0萬輛，同環(huán)比-22%/-17%，其中哈弗/魏牌/皮卡/歐拉/坦克分別實現(xiàn)銷量13/0.3/4.9/1.8/2.4萬輛，同比-25%/-76%/14%/-47%/-6%。公司適時調(diào)整2023年股權(quán)激勵，銷量目標(biāo)由280萬輛調(diào)整為160萬輛。歐拉+沙龍、魏牌+坦克采用雙品牌運營模式；構(gòu)建哈弗龍網(wǎng)，獨立新能源渠道，首款車型哈弗梟龍/梟龍MAX已正式亮相上海車展，引領(lǐng)哈弗全面轉(zhuǎn)型，加速公司銷量拐點向上。
Hi4開啟全民四驅(qū)，技術(shù)驅(qū)動新能源轉(zhuǎn)型升級。3月，公司發(fā)布全球首創(chuàng)智能四驅(qū)電混技術(shù)Hi4，全面革新三動力源&前后軸分布電混架構(gòu)+iTVC智能扭矩矢量控制系統(tǒng)+機電耦合傳動系統(tǒng)，打造全場景適應(yīng)性+全工況效率最優(yōu)兩大核心優(yōu)勢，實現(xiàn)四驅(qū)等價平替兩驅(qū)。梟龍MAX首搭該項技術(shù)亮相上海車展，并配備全新Coffee OS智能座艙系統(tǒng)和咖啡智能駕駛系統(tǒng)。
新能源產(chǎn)品周期開啟，品牌出海貢獻增量。1）全品牌發(fā)力新能源：五大品牌超15款新能源車型集中亮相上海車展，除哈弗梟龍/梟龍MAX外，魏牌藍山&高山、歐拉芭蕾貓&好貓GT、坦克500/ 400Hi-T、長城炮&山海炮，品牌共振助力銷量回升。2）品牌出海貢獻增量：1Q23公司海外銷量5.2萬輛，同比+77%。公司憑借“ONEGWM”全球品牌行動綱領(lǐng)，哈弗H6、長城炮等多款車型成功出海，在澳大利亞、泰國等海外市場多次獲得月度銷冠。
投資建議：新能源產(chǎn)品周期+品牌出海戰(zhàn)略，加速公司拐點向上。預(yù)計2023-2025年，公司營收分別為1812/2303/ 2714億元，歸母凈利潤為60/85/110億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新車型銷量不及預(yù)期，海外市場拓展不及預(yù)期，車市價格戰(zhàn)加劇。
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