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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季度報(bào)告。
　　2022年盈利高增：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收144.47億元，同比增長(zhǎng)29.79%；歸母凈利潤(rùn)8.91億元，業(yè)績(jī)大幅轉(zhuǎn)正。2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.25億元，同比增長(zhǎng)37.06%，歸母凈利潤(rùn)2.41億元，同比增長(zhǎng)15.20%。
　　2023Q1盈利承壓：2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.11億元，同比增長(zhǎng)25.83%；歸母凈利潤(rùn)-3.91億元，同比下降120.15%。一季度業(yè)績(jī)大幅下滑主要是因?yàn)?022年末疫情影響消費(fèi)，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶積壓庫(kù)存集中在年后出欄，使得一季度黃羽雞價(jià)格較為低迷。
　　定增加碼主業(yè)，黃羽雞銷量穩(wěn)定增長(zhǎng)。2022年全年銷售肉雞4.07億只，同比增長(zhǎng)5.99%，銷售收入同比增長(zhǎng)28.21%。2023Q1銷售肉雞1.01億羽，同比增長(zhǎng)18.3%。公司繼續(xù)拓展華東外市場(chǎng)，對(duì)西南、華南及華中等核心消費(fèi)市場(chǎng)的產(chǎn)能建設(shè)逐步加強(qiáng)，2022年公司完成定向增發(fā)募集資金12.6億元，將用于養(yǎng)雞子公司和冰鮮屠宰加工產(chǎn)能建設(shè)，加快主業(yè)發(fā)展并全面延伸產(chǎn)業(yè)鏈。
　　父母代存欄位于低位，黃雞價(jià)格有望景氣持續(xù)。自上輪周期反轉(zhuǎn)以來(lái)，行業(yè)父母代雞存欄持續(xù)位于低位，根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前在產(chǎn)父母代存欄為1409萬(wàn)套的低位水平，行業(yè)政策趨嚴(yán)使得散養(yǎng)戶再難進(jìn)入，2022年底的價(jià)格急跌使得行業(yè)補(bǔ)欄積極性較差，黃雞價(jià)格有望繼續(xù)延續(xù)高景氣。
　　生豬開始放量，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2022年全年銷售生豬56.44萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)36.82%；銷售收入同比增長(zhǎng)41.96%。2023Q1銷售生豬23.71萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)224.79%。公司生豬業(yè)務(wù)基本擺脫非瘟影響，出欄量開始高增長(zhǎng)，產(chǎn)能利用率的提升以及各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)的持續(xù)改善，養(yǎng)殖成本得到不斷優(yōu)化，今年有望對(duì)公司業(yè)績(jī)提供有力貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們認(rèn)為，黃羽雞景氣度處于持續(xù)恢復(fù)中，全年均價(jià)有望超過(guò)2022年，生豬業(yè)務(wù)開始步入正軌實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023/24/25年分別實(shí)現(xiàn)每股收益3.46/2.26/4.14元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為11.71/17.94/9.79X，繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示（1）動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)；（2）生豬及肉雞價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（3）飼料原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。