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公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，全年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)得益于新品的強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、客戶群的不斷開(kāi)拓以及穩(wěn)定的市場(chǎng)需求。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.88億元，同增42.4%；歸母凈利潤(rùn)8.74億元，同增24.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)8.47億元，同增30.67%；毛利率58.98%，同增3.48pcts。2022年Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.75億元，同增10.26%，環(huán)增1.88%；歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同減50.48%，環(huán)減41.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同減51%，環(huán)減42.01%。
　　同時(shí)，公司發(fā)布2023年第一季度報(bào)告，營(yíng)收下滑主要系市場(chǎng)變化導(dǎo)致銷量下降。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.13億元，同減33.8%，環(huán)減33.79%；歸母凈利潤(rùn)0.3億元，同減88.4%，環(huán)減75.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同減97.49%，環(huán)減94.65%。
　　產(chǎn)品品類再擴(kuò)陣容，信號(hào)鏈比例有所提升
　　公司全面布局信號(hào)鏈和電源管理兩大領(lǐng)域。信號(hào)鏈產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.93億元，同增68.21%；占總營(yíng)收的比例為37.41%，同增5.74pcts；毛利率64.91%，同增4.14pcts。電源管理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.91億元，同增30.27%；占總營(yíng)收的比例為62.47%，同減5.82pcts；毛利率55.41%，同增2.38pcts。2022年公司推出500余款擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，其綜合性能指標(biāo)均達(dá)到國(guó)際競(jìng)品的先進(jìn)水平，可廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車電子、通訊設(shè)備、消費(fèi)電子和醫(yī)療儀器等應(yīng)用領(lǐng)域，現(xiàn)已擁有30大類4300余款可供銷售物料。
　　加大研發(fā)拓寬品類，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化
　　公司研發(fā)投入持續(xù)加大，人才梯隊(duì)建設(shè)有序進(jìn)行。2022年研發(fā)費(fèi)用為6.26億元，同增65.55%；占總營(yíng)收的比例為19.63%，同增2.74pcts。研發(fā)人員達(dá)到896人，同增48.84%；占總?cè)藬?shù)的比例為72.08%，同增1.92pcts。公司新品開(kāi)發(fā)呈現(xiàn)出多功能化、高端化、復(fù)雜化趨勢(shì)，更多的新品采用更先進(jìn)的制程和封裝形式，如具有更低導(dǎo)通電阻的新一代高壓BCD工藝、90nm模擬及混合信號(hào)工藝、WLCSP封裝等。2022年公司推出了高精度DAC、大動(dòng)態(tài)光電流對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換芯片、高抗干擾快速響應(yīng)LDO、帶電源路徑管理和16位模數(shù)轉(zhuǎn)換器監(jiān)測(cè)的升壓充電芯片、超低功耗鋰電池保護(hù)器、超低靜態(tài)功耗DC/DC、高PSRR大電流LDO、三路輸出AMOLED屏電源芯片、GaN晶體管驅(qū)動(dòng)器等具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品；信號(hào)鏈和電源管理兩大領(lǐng)域均有車規(guī)級(jí)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
　　汽車、工業(yè)接力消費(fèi)，成為模擬芯片增長(zhǎng)的主要助力
　　目前全球模擬芯片市場(chǎng)歐美廠商占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)模擬芯片廠商所占市場(chǎng)份額較少。公司將在工業(yè)及車規(guī)芯片、第三代半導(dǎo)體、大功率電源、新能源及儲(chǔ)能等高端領(lǐng)域持續(xù)開(kāi)展研發(fā)項(xiàng)目，如開(kāi)發(fā)多品類的車規(guī)級(jí)芯片、拓展高性能運(yùn)放及比較器產(chǎn)品線、擴(kuò)大模數(shù)/數(shù)模轉(zhuǎn)換產(chǎn)品線、健全小邏輯系列產(chǎn)品線、充實(shí)和完善DC/DC產(chǎn)品線，特別是高壓大功率轉(zhuǎn)換器、更新?lián)Q代LED驅(qū)動(dòng)芯片、豐富AMOLED顯示屏電源芯片、研發(fā)高性能馬達(dá)驅(qū)動(dòng)芯片、MOSFET/GaN驅(qū)動(dòng)芯片、隔離電源芯片以及網(wǎng)絡(luò)通訊相關(guān)模擬芯片產(chǎn)品等。
　　投資建議：我們公司預(yù)測(cè)2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為36.66/45.82/57.28億元，增速分別為15.0%/25.0%/25.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為8.93/10.41/11.77億元，增速分別為2.3%/16.6%/13.1%；對(duì)應(yīng)PE分別為59.4/51.0/45.1倍。公司作為國(guó)產(chǎn)模擬芯片龍頭，料號(hào)數(shù)量位居國(guó)內(nèi)前列，新品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，基于需求相對(duì)疲弱，海外大廠積極擴(kuò)產(chǎn)等綜合因素影響，首次覆蓋，給予增持-A建議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇