>> 開源證券-合盛硅業(yè)(603260)公司信息更新報告：業(yè)績短期承壓，看好公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰 |
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看好公司向下游光伏等產(chǎn)業(yè)鏈延伸的潛力，維持“買入”評級
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入236.57億元，同比增長10.62%，實現(xiàn)歸母凈利潤51.48億元，同比下降37.39%，其中2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤5.94億元，同比下降81.49%，環(huán)比下降41.13%。2023Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.03億元，同比下降51.11%，環(huán)比增長68.86%?？紤]到工業(yè)硅與有機(jī)硅價格下跌超出預(yù)期，我們下調(diào)2023-2024年并新增2025年公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為51.16（-64.87）、73.88（-57.13）、91.12億元，EPS分別為4.33（-6.47）、6.25（-5.95）、7.71元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.2、12.6、10.2倍。我們看好公司作為國內(nèi)工業(yè)硅與有機(jī)硅龍頭，向下游光伏等產(chǎn)業(yè)鏈延伸的潛力，維持“買入”評級。
預(yù)計工業(yè)硅與有機(jī)硅價格基本見底，需求復(fù)蘇下價格有望逐步反彈
根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，受下游需求疲軟影響，2022年工業(yè)硅與有機(jī)硅DMC均價分別為19893、23727元/噸，分別同比-3.74%、-27.29%。量方面，2022年公司工業(yè)硅與有機(jī)硅銷量分別58.38、58.59萬噸，分別同比+9.43%、+41.90%。2023Q1工業(yè)硅與有機(jī)硅DMC均價分別為17672、16995元/噸，分別環(huán)比-12.34%、-3.28%。同時，2023Q1公司工業(yè)硅與有機(jī)硅銷量分別為18.07、16.03萬噸，分別環(huán)比+32.58%、-0.86%。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至4月下旬，工業(yè)硅與有機(jī)硅價格已經(jīng)分別降至約15800、15500元/噸，二者均已跌破行業(yè)盈虧平衡線，生產(chǎn)企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，產(chǎn)品成本端支撐較強(qiáng)。展望未來，伴隨國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，硅鋁合金及有機(jī)硅需求有望持續(xù)改善，工業(yè)硅與有機(jī)硅價格也有望逐步反彈。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐不斷加快，打開公司長期成長空間
根據(jù)公司公告，公司擬投資建設(shè)“年產(chǎn)20萬噸高純多晶硅項目”、“年產(chǎn)20GW光伏組件項目”與“年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項目”，進(jìn)一步加碼光伏產(chǎn)業(yè)鏈。同時，公司加快硅基新材料布局，現(xiàn)已完整掌握碳化硅材料全產(chǎn)業(yè)鏈核心工藝技術(shù)，碳化硅產(chǎn)線已具備量產(chǎn)能力，產(chǎn)品也已經(jīng)得到下游客戶驗證。公司不斷加快產(chǎn)業(yè)鏈延伸步伐，為自身長期成長打開了廣闊空間。
風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原材料價格大幅波動等。
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