>> 申萬宏源-信用風險監(jiān)測：本月5省份發(fā)行支持中小銀行專項債-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
776KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王勝,金倩婧 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
熱點解析：
從各省份支持中小銀行專項債的歷史發(fā)行情況來看，遼寧省的發(fā)行規(guī)模和頻次均較高。本月支持中小銀行專項債發(fā)行較為密集，遼寧、廣西、黑龍江、寧夏、內蒙古分別已發(fā)行150億元、84億元、90億元、30億元和200億元。2023年前三個月份，遼寧、黑龍江也分別發(fā)行了40億元、100億元的中小銀行專項債。而考慮遼寧省即將再發(fā)行250億元中小銀行專項債，年內累計發(fā)行規(guī)模將達到440億元。支持中小銀行專項債自2020年起發(fā)行，累計發(fā)行規(guī)模最高的省份為遼寧省、甘肅省、內蒙古自治區(qū)、河南省以及黑龍江省，總計規(guī)模分別為886億元、426億元、362億元、337億元和313億元，通過轉股協(xié)議存款、間接入股等方式對區(qū)域內中小銀行資本進行補充是常見的募集資金用途，歷史上各省份最新一期支持中小銀行發(fā)展專項債的用途梳理在表1中。
產業(yè)債策略：（1）產能過剩板塊中，上游煤炭去年利潤表現(xiàn)最好，但難有超額收益機會，可關注煤炭永續(xù)債；有色受到外需下行影響，鋼鐵、水泥需求仍承壓，建議有色、鋼鐵、水泥行業(yè)短久期不下沉或適度下沉；（2）中游制造板塊中，機械、電氣設備行業(yè)存在信用邊際改善機會，但關注外需下行對部分主體帶來的影響；（3）公用基建及消費服務板塊中，關注票息較高的商貿及航運港口主體機會。
城投債策略：目前各等級城投債信用利差已恢復至去年債市回調前位置，其中低等級利差持續(xù)下行且5-7年期中高等級城投債信用利差已位于歷史較低分位數，后期重點關注估值調整風險以及風險區(qū)域信心修復進展。
行業(yè)景氣高頻追蹤：
高頻追蹤：上行：BRENT原油、二甲苯、PX、MDI、甲醇、波羅的海干散貨指數；持平：環(huán)渤海動力煤、焦煤坑口價、焦煤車板價、鋼材綜合價格指數、苯、純堿、LME鋁、LME鉛、鉛、上海出口集裝箱運價指數；下行：NEWC動力煤、螺紋鋼期貨價格、螺紋鋼現(xiàn)貨價格、WTI原油、丙烯、PTA、LME銅、LME鋅、銅、鋁、鋅、全國水泥均價、中國出口集裝箱運價指數。
信用債周度回顧：
產業(yè)債——市場：本周信用利差下行為主，3年期中票（AAA）、（AA+）、（AA）、（AA-）下行幅度均為3BP；短融（A+）1年、短融（A）1年信用利差上行幅度最大，上行3BP。等級利差下行為主，5年期AA-AAA信用利差、5年期（AA-）-AAA信用利差均下行3BP。期限利差下行為主。本周產業(yè)債超額利差上下行兼有。19個行業(yè)中11個行業(yè)超額利差下行，造紙、鋼鐵、建筑超額利差下行幅度較大，較上周分別下行24.5 BP、3.6 BP、3.2 BP；8個行業(yè)超額利差上行，機械、汽車上行幅度最大，分別為3.9 BP、3.6 BP。
城投債——市場：本周城投債整體表現(xiàn)好于產業(yè)債，1年期、3年期、7年期、10年期城投債表現(xiàn)好于產業(yè)債，5年期城投債表現(xiàn)差于產業(yè)債。
金融債——市場：本周商業(yè)銀行二級資本債信用利差多數收窄，超額利差分化。根據中債估值，AAA-級二級資本債1年期、3年期、5年期超額利差較上周變動分別為-2 BP、+1 BP與-1 BP。二級資本債方面，本周各銀行類型超額利差均收窄，AAA級國有行、股份行、農商行、城商行主體的二級資本債超額利差較上周分別變動-1.4 BP、-6.0 BP、-8.2 BP、-1.8 BP。永續(xù)債方面，AAA級國有行、股份行、農商行、城商行主體的永續(xù)債超額利差較上周分別變動-1.0 BP、-1.8 BP、-4.6 BP、-2.1BP，農商行二級資本債與永續(xù)債超額利差收窄幅度較大。
可轉債——市場：本周可轉債行業(yè)指數下跌為主。29個行業(yè)中有28個行業(yè)可轉債指數下行，僅銀行可轉債指數上行；計算機、汽車、傳媒可轉債指數跌幅最大，跌幅均超過2.9%。
信用債風險警示：惠譽報告稱，將濰坊市城市建設發(fā)展投資集團有限公司的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級由“BBB-”下調至“BB+”，展望維持“穩(wěn)定”。
風險提示：信用債融資改善不及預期，超預期違約事件。
|
|
