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每周一談：3月銷售復(fù)蘇放緩竣工顯著改善
　　3月商品房銷售同比持續(xù)提升，但復(fù)蘇斜率有所放緩。商品房銷售額及銷售面累計(jì)同比分別為4.1%、-1.8%，較上月提升4.2pct、1.8pct,基數(shù)調(diào)整后3月單月同比分別為8.8%、0.1%，較上月提升8.9pct、3.7pct;前期積累需求釋放后，進(jìn)入3月銷售端復(fù)蘇斜率放緩。
　　統(tǒng)計(jì)局3月單月銷售數(shù)據(jù)大幅落后30城及百強(qiáng)房企口徑。3月統(tǒng)計(jì)局銷售單月數(shù)據(jù)與高頻數(shù)據(jù)同比增速差進(jìn)一步擴(kuò)大，體現(xiàn)出高能級(jí)城市復(fù)蘇力度顯著強(qiáng)于全國平均水平，城市間分化明顯；此外的其他影響包括不同口徑數(shù)據(jù)的基數(shù)效應(yīng)差距、基數(shù)調(diào)整影響、30城中部分城市統(tǒng)計(jì)口徑為表現(xiàn)顯著好于商品房的商品住宅銷售面積等；后續(xù)全面復(fù)蘇仍需高能級(jí)城市持續(xù)改善，向三四線城市傳導(dǎo)熱度。
　　3月房?jī)r(jià)同比提升，3月商品房銷售價(jià)格同比10%，較上月提升6.5pct，環(huán)比0.2%，較上月下降1.7pct。類似銷售價(jià)格絕對(duì)值走低但同比回升，地產(chǎn)行業(yè)由于存在較明顯季度效應(yīng)，4月市場(chǎng)熱度有所下行，一定程度也是銷售淡季造成，在“買漲不買跌”心理與價(jià)格回升的背景下，市場(chǎng)向上的方向仍然確定。
　　融資端開發(fā)資金來源同比提升，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源3月累計(jì)同比-9%，較上月提升6.2pct，單月同比增速2.8%，較上月提升17.9pct。從資金來源構(gòu)成來看，國內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款同比增速分別為6.0%、6.7%、15.6%、13.5%，較上月分別提升21pct、41pct、29pct、25pct。
　　竣工面積顯著改善，新開工表現(xiàn)持續(xù)低迷，3月當(dāng)月新開工面積同比增速29%，施工面積同比增速-34.2%，竣工面積同比增速32%，分別較上月下降19.6pct、下降29.8pct、提升24pct。在保交樓政策支持以及房企資金優(yōu)先投入共同驅(qū)動(dòng)下，竣工端持續(xù)改善且顯著好于開工，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將好于銷售及開工端；新開工同比增速大幅回落，在分化復(fù)蘇背景下，未來新開工走勢(shì)有賴于核心城市的市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)度及其土地供應(yīng)量。
　　投資端略有下行，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額3月累計(jì)同比增速-5.8%，調(diào)整基數(shù)后單月同比-5.9%，分別較上月跌幅擴(kuò)大0.1pct、0.2pct。3月土地購置費(fèi)及施工投資累計(jì)同比增速分別為4.6%、-10.6%，較上月減少11.8pct、提升1.9pct，土地成交走弱對(duì)投資拖累開始顯現(xiàn)，短期仍需施工端尤其竣工發(fā)力，支持房地產(chǎn)投資。
　　數(shù)據(jù)追蹤（4月10日-4月16日）：
　　新房市場(chǎng)：30城成交面積單周及累計(jì)同比分別為42pct、8pct，一線城市142pct，14pct，二線城市27pct，2pct，三線城市25pct，21pct。
　　二手房市場(chǎng)：13城二手房成交面積單周同比72ct，累計(jì)同比49pct。
　　土地市場(chǎng)：100城土地供應(yīng)建筑面積累計(jì)同比-6pct，成交建筑面積累計(jì)同比17pct，成交金額累計(jì)同比3pct，土地成交溢價(jià)率為1.9%。
　　城市行情環(huán)比：北京（40pct），上海（22pct），廣州（17pct），深圳（47pct），南京（13pct），杭州（25pct），武漢（8pct）。
　　投資策略：關(guān)注頭部穩(wěn)健國央企華潤(rùn)置地、保利發(fā)展，關(guān)注拿地向銷售轉(zhuǎn)化，規(guī)模及行業(yè)占位提升的房企濱江集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、建發(fā)國際；關(guān)注態(tài)度轉(zhuǎn)為積極拿地強(qiáng)度有提升空間房企萬科A、龍湖集團(tuán)、金地集團(tuán)；關(guān)注中小盤國企規(guī)模擴(kuò)張機(jī)會(huì)天地源、城建發(fā)展；代建行業(yè)推薦龍頭綠城管理控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，個(gè)別房企出現(xiàn)債務(wù)違約。