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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.70億元，同比增長(zhǎng)93.76%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.51億元，同比增長(zhǎng)12.00%。公司2022年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8元（含稅），擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。
　　平安觀點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，加大研發(fā)投入：公司發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.70億元，同比增長(zhǎng)93.76%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.51億元，同比增長(zhǎng)12.00%。公司產(chǎn)品毛利率為50.01%，比上年減少3.49個(gè)百分點(diǎn)。2022年公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.19%(-0.02pctYoY)、9.92%(+2.92pctYoY)、-1.44%(-1.79pctYoY)、24.17%(+11.73pctYoY)。研發(fā)費(fèi)用的大幅增加主要系2022年度實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃、擴(kuò)充研發(fā)人員、提高研發(fā)人員工資，進(jìn)而加大了研發(fā)投入導(dǎo)致。
　　重新劃分產(chǎn)品品類，發(fā)力汽車與泛能源領(lǐng)域：公司將信號(hào)感知芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片三大產(chǎn)品品類重新劃分為傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈產(chǎn)品和電源管理產(chǎn)品。傳感器產(chǎn)品22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.11億元，同比增長(zhǎng)202.35%；信號(hào)鏈產(chǎn)品22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.46億元，同比增長(zhǎng)60.95%；電源管理產(chǎn)品22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.10億元，同比增長(zhǎng)196.67%。從下游應(yīng)用的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司重點(diǎn)發(fā)力汽車和泛能源領(lǐng)域并取得一定優(yōu)勢(shì)。2022年公司汽車電子領(lǐng)域收入占比從2021年的9.99%提升至23.13%，占比提升13個(gè)百分點(diǎn)。泛能源領(lǐng)域收入占比為69.69%，消費(fèi)電子領(lǐng)域從2021年的16.01%降低至7.18%。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)模擬隔離芯片龍頭，主營(yíng)產(chǎn)品分別為傳感器、信號(hào)鏈、電源管理等。公司深度結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展前景和客戶需求，不斷突破產(chǎn)品發(fā)展的技術(shù)瓶頸并推出新產(chǎn)品。當(dāng)前半導(dǎo)體仍處于周期下行階段，暫未出現(xiàn)明顯反彈趨勢(shì)，公司所處賽道為半導(dǎo)體模擬芯片設(shè)計(jì)方向，下游應(yīng)用范圍廣泛，具有明顯的半導(dǎo)體周期屬性?；诠灸陥?bào)以及對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，我們下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.36億元（前值為4.43億元）、3.06億元（前值為6.41億元），并新增2025年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.40億元，EPS分別為2.33元、3.03元、4.36元，對(duì)應(yīng)4月21日收盤價(jià)的PE分別為130.7、100.6、70.0倍。公司在傳感器、信號(hào)鏈、電源管理三大產(chǎn)品方向深度布局，持續(xù)開發(fā)全系列的模擬集成電路產(chǎn)品，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，保持公司快速、優(yōu)質(zhì)的發(fā)展。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)。公司已量產(chǎn)出貨產(chǎn)品和諸多在研項(xiàng)目均以傳感器信號(hào)調(diào)理及校準(zhǔn)技術(shù)、基于Adaptive OOK信號(hào)調(diào)制的數(shù)字隔離芯片技術(shù)等多項(xiàng)核心技術(shù)為基準(zhǔn)，如果出現(xiàn)核心技術(shù)泄密或被他人盜用或?qū)?huì)給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。（2）關(guān)鍵技術(shù)人員流失的風(fēng)險(xiǎn)。如果公司不能有效穩(wěn)定公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)，提供有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的待遇，并保持對(duì)新人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，那么可能出現(xiàn)人才流失或緊缺的風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)公司的持續(xù)研發(fā)能力造成不利影響。（3）受國(guó)際貿(mào)易摩擦影響的風(fēng)險(xiǎn)。如果國(guó)際貿(mào)易摩擦的狀況持續(xù)或進(jìn)一步加劇，公司上下游供應(yīng)鏈被卡脖子，可能面臨經(jīng)營(yíng)受限、訂單減少或供應(yīng)商無(wú)法供貨等局面，若公司未能及時(shí)成功拓展新客戶或供應(yīng)商，極端情況下可能出現(xiàn)公司的營(yíng)業(yè)收入下滑的風(fēng)險(xiǎn)。