| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨 |
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此報告為加密報告 |
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3月托管量增加額環(huán)比減少。截至2023年3月末，中債登、上清所托管量合計130.45萬億元，較2月末增加10,139億元，增加額環(huán)比減少4,393億元，增量主要來源于利率債（9,632億元）。其中：中債登債券托管量98.39萬億元，環(huán)比增加8,220億元，增量主要來源于地方債（4,604億元）和政金債（3,609億元）；上清所債券托管量32.06萬億元，環(huán)比增加1,919億元，其中超短融環(huán)比增加897億元，同業(yè)存單環(huán)比減少1,854億元。
分債券類型看，利率債凈融資環(huán)比增長，信用債和同業(yè)存單凈融資環(huán)比下降。1）3月利率債發(fā)行量為24,861億元，環(huán)比增長30.91%，凈融資11,574億元，環(huán)比增長25.46%。托管量環(huán)比增加9632億元（增加額環(huán)比減少444億元），國債、地方債和政金債托管量分別環(huán)比變動1,419億元、4,604億元和3,609億元，商業(yè)銀行為最主要增持機構(gòu)，其次為廣義基金。2）3月信用債（含企業(yè)債、中票、短融、超短融口徑）凈融資額為931億元，環(huán)比下降62.29%，信用債托管量環(huán)比增加604億元（2月環(huán)比為2,088億元）。其中企業(yè)債、中票、短融、超短融環(huán)比分別變動-469億元、156億元、20億元、897億元，廣義基金和商業(yè)銀行增持信用債規(guī)模較大。3）3月同業(yè)存單發(fā)行量環(huán)比下降1.19%，凈融資額環(huán)比由2月的凈流入（2,217億元）轉(zhuǎn)為凈流出（-2,407億元），托管規(guī)模環(huán)比減少1,854億元，其中廣義基金大幅減持4,365億元，商業(yè)銀行則增持1,487億元。
分機構(gòu)看，商業(yè)銀行為配債主力，廣義基金增持利率債、減持同業(yè)存單。1)商業(yè)銀行繼續(xù)全面增持，但增持規(guī)模環(huán)比下降。3月，商業(yè)銀行增持利率債4,214億元，增持規(guī)模環(huán)比減少6,922億元；增持信用債333億元，增持規(guī)模環(huán)比減少100億元；增持同業(yè)存單1,487億元，增持規(guī)模環(huán)比減少846億元。2)廣義基金增持利率債3,100億元，其中國債、地方債和政金債增持規(guī)模分別為151億元、754億元和2,196億元；增持信用債492億元，增持規(guī)模環(huán)比減少684億元；減持同業(yè)存單4,365億元，減持規(guī)模環(huán)比增加2,865億元。3）券商增持1,658億元利率債，其中國債、地方債和政金債增持規(guī)模分別為657億元、374億元和627億元；減持信用債37億元；增持同業(yè)存單41億元。4）保險增持利率債775億元，其中國債、地方債和政金債增持規(guī)模分別為201億元、328億元和246億元；減持信用債46億元；增持同業(yè)存單55億元。5）外資繼續(xù)減持利率債、信用債，繼續(xù)增持同業(yè)存單。3月，境外機構(gòu)減持利率債275億元，主要為減持國債，利率債整體減持規(guī)模環(huán)比減少553億元；減持信用債59億元，減持規(guī)模環(huán)比增加51億元；增持同業(yè)存單420億元，增持規(guī)模環(huán)比增加339億元。
杠桿率回升。根據(jù)銀行間市場質(zhì)押式回購成交量數(shù)據(jù)估算，預計3月末債市杠桿率為108.3%，較2月末增加1.18個百分點。
風險提示：貨幣政策超預期變動；信用風險大幅增加。
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